报告公司投资评级 - 交银国际对京东物流的评级为买入，目标价从18.00港元上调至18.50港元，潜在涨幅19.7% [1][2] 报告的核心观点 - 预计2025年京东物流收入实现低双位数增长，较2024年加速增长，利润率进入平稳阶段，公司保持投入以拉动长期收入增长，上调2025年收入/利润预测3.8%/6.0% [2] - 2024年4季度收入/利润超预期，网络结构优化、精细化运营利好盈利能力改善，预计2025年收入同比增11%，利润同比增6%至83.8亿元人民币，利润率为4.1% [6] 根据相关目录分别进行总结 股份资料 - 52周高位16.34港元，52周低位7.55港元，市值102,714.38百万港元，日均成交量23.67百万，年初至今变化20.78%，200天平均价13.23港元 [4] 盈利预测变动 - 2025E营业收入202,053百万元人民币，较前预测变动3.8%；2026E营业收入216,254百万元人民币，较前预测变动3.9%；2027E营业收入231,545百万元人民币 [5] - 2025E经调整净利润8,384百万元人民币，较前预测变动6.0%；2026E经调整净利润8,980百万元人民币，较前预测变动5.9%；2027E经调整净利润9,649百万元人民币 [5] 2024年4季度业绩概要 - 总收入52,097百万元人民币，同比增10%，内部/外部一体化/外部其他收入增10%/5%/12%，毛利率同比提升0.4个百分点至9.6%，调整后净利润22亿元，同比增23%，对应净利润率4.3%，同比提升0.5个百分点 [6][7] 2025年1季度预测 - 预计总收入46,811百万元人民币，同比增11%，京东集团收入14,171百万元人民币，同比增10%，外部收入32,640百万元人民币，同比增12% [9] - 预计调整后净利润1,029百万元人民币，同比增55%，调整后净利润率2.2% [9] 财务数据 损益表 - 2025E收入202,053百万元人民币，毛利22,486百万元人民币，经营利润7,647百万元人民币，Non - GAAP标准下的经营利润8,127百万元人民币，Non - GAAP标准的净利润8,384百万元人民币 [15] 资产负债简表 - 2025E现金及现金等价物40,537百万元人民币，总流动资产82,383百万元人民币，总资产132,321百万元人民币，总负债55,484百万元人民币，股东权益69,190百万元人民币 [15] 现金流量表 - 2025E经营活动现金流28,719百万元人民币，投资活动现金流 - 6,832百万元人民币，融资活动现金流 - 7,089百万元人民币，年末现金40,537百万元人民币 [16] 财务比率 - 2025E核心每股收益0.998元人民币，全面摊薄每股收益0.998元人民币，Non - GAAP标准下的每股收益1.312元人民币，每股账面值10.824元人民币 [16] - 2025E毛利率11.1%，EBITDA利润率10.2%，经营利润率4.0%，净利率4.1%，ROA 6.7%，ROE 28.8%，ROIC 9.0%，流动比率2.0 [16][17]