2026年第一季度经营业绩概览 - 公司实现营业收入约606亿元（605.81亿元），同比增长29%，取得上市以来最好的一季度业绩 [1][4][5] - 公司实现经调整净利润约10.5亿元（10.52亿元），同比增长40.1%，增速较上年同期（13.4%）显著提升 [1][4] - 二级市场反应积极，业绩公布后次日股价早盘大涨7.14%，自2026年3月5日以来股价累计上涨57.35% [3] 收入结构及增长驱动力 - 一体化供应链相关收入达292.2亿元，同比增长25.9%，公司通过合作模式升级与全球服务扩张提升客户黏性 [6] - 包含快递、快运、秒送等在内的其他客户收入达313.6亿元，同比增长32%，其业务量和收入增速远超行业水平 [6] - 快递等业务高速增长，得益于公司进一步完善多元化产品矩阵 [6] 核心业务与战略布局 - 一体化供应链是核心竞争优势，公司通过覆盖全国、延伸全球的仓配网络提供解决方案 [2][6] - 在国内市场，公司将供应链优势向产业链上游与全渠道延伸，例如与头部家电品牌合作打通生产到消费全链路，实现客户综合物流成本双位数节降 [6] - 在海外市场，自有快递品牌JoyExpress在英国、德国、法国、荷兰等欧洲核心区域运营，并推出“211限时达”等高时效服务矩阵 [2][6] 运力与时效能力建设 - 京东航空机队规模扩充至13架自有全货机，并迎来首架A330宽体货机国际首航 [2][7] - 公司开通“武汉至曼谷”、“重庆至达卡”、“成都至德里”等多条国际货运航线 [7] - 时效能力提升助力公司加速渗透高价值业务市场，如在生鲜寄递领域将成功经验复制至云南蓝莓、春茶等场景 [7] 技术创新与研发投入 - 公司自主研发的升级版具身智能设备“狼族”系列机器人已覆盖物流全链路，并在全球规模化应用 [2][8] - “异狼”机械臂完成升级，计划全国规模化部署1000台，该设备融合多传感器与视觉语言大模型，能自适应抓取各类包裹并优化码放布局，累计已完成上千万包裹抓取码放，涉及超160万SKU [8][9] - 公司在深圳开通无人车夜间配送线路，在重庆等山区利用无人机实现8分钟飞行13公里的高效配送 [9] - 2026年第一季度研发开支为11.40亿元，同比增长27.81% [9] 资本管理举措 - 基于对未来发展前景的信心，公司宣布未来四年内将使用不超过12亿美元（约合人民币81.50亿元）回购股份 [2][9]

核心业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入605.8亿元，同比增长29.0% [1] - 2026年第一季度实现调整后净利润10.5亿元，同比增长40.1%，业绩超预期 [1] 一体化供应链业务 - 2026年第一季度一体化供应链业务收入达292.2亿元，同比增长25.9% [1] - 外部一体化供应链客户数量从25Q1的63,061名增加至26Q1的68,363名 [1] - 单客户平均收入从25Q1的13.48万元增加至26Q1的14.37万元 [1] - 业务向国内市场上游及全渠道延伸供应链优势，深化与行业头部客户合作 [1] 多元业务与海外拓展 - 包括快递、快运、秒送在内的多元业务一季度营业收入达313.6亿元，同比增长32% [2] - 快递业务收入及业务量增速远超行业水平，得益于时效能力提升 [2] - 一季度机队规模扩充至13架，通过机队扩容和航线加密保障高时效快递和跨境业务履约 [2] - 海外业务延续高增，在欧洲推出线上零售业务Joybuy，并在核心区域推出“211限时达”高时效服务 [2] 未来盈利预测 - 预计2026年至2028年调整后归母净利润分别为95.67亿元、110.91亿元、127.55亿元 [3] - 对应净利润同比增长率分别为28.1%、15.9%、15.0% [3] - 对应当前市盈率倍数分别为9倍、8倍、7倍 [3]

核心业绩表现 - 2026年第一季度总收入为605.8亿元，同比增长29.0% [1] - 2026年第一季度归母净利润为8.8亿元，同比增长95.2% [1] - 2026年第一季度Non-IFRS利润为10.5亿元，同比增长40.1%，超出机构预期 [1] - 2026年第一季度毛利率为8.0%，同比提升0.8个百分点 [2] - 2026年第一季度Non-IFRS利润率为1.7%，同比提升0.1个百分点 [2] 收入结构分析 - 来自京东集团的收入为194.0亿元，同比增长32.0%，占总营收比重32.0% [1] - 外部客户收入为411.8亿元，同比增长27.6%，占总营收比重68.0% [2] - 一体化供应链业务收入为292.2亿元，同比增长25.9%，占总营收比重48.2% [2] - 其他业务收入为313.6亿元，同比增长32.0%，主要受益于快运快递业务量增加及新增即时零售配送业务 [1][2] 增长驱动因素 - 自2025年第三季度起新增即时零售配送业务 [1] - 一体化供应链业务稳步扩张 [1] - 海外市场加速发展 [1] - 业务规模扩大，规模效应显现，叠加自动化/智能化设备进一步推广应用，实现降本增效 [1] - 深耕外部客户，延伸服务链条，客户数量与单客户收入同比进一步提升 [2] 科技与运营效率 - 仓储产能利用率提升，自动化技术进一步应用，运营效率持续优化 [2] - 2026年第一季度发布自主研发的升级版机械臂智能设备，提升复杂商品抓取精度、分拣效率与空间利用率 [2] - 持续投入智能设备与技术研发，推动物流全链路智能化升级 [2] 全球化战略与航空网络 - 伴随京东集团在欧洲推出线上零售业务Joybuy，京东物流自有快递品牌JoyExpress在英国、德国、荷兰和法国等欧洲核心区域同步运营 [3] - 在欧洲核心区域推出“211限时达”高时效服务 [3] - 截至2026年第一季度，公司共计拥有13架自有全货机 [3] - 通过持续扩充机队规模，优化全球航线布局，加速推进时效快递以及跨境业务的发展 [3] 资本配置与股东回报 - 董事会授权在未来48个月内，在公开市场回购不超过12亿美元的公司股份，且回购数量不超过公司总股本的10% [3] - 公司宣布设立一项信托，于市场购买公司股份用于员工股权激励计划，此举可减少因员工股权激励计划而发行新股 [3] 机构盈利预测与估值 - 维持2026/2027/2028年归母净利润预测为83.5亿元/97.7亿元/114.3亿元 [4] - 维持2026/2027/2028年Non-IFRS利润预测为96.5亿元/112.7亿元/130.9亿元 [4] - 基于12.0倍2026年预测市盈率，维持目标价17.1港币 [4] - 2026年至2028年京东物流归母利润复合年增长率预测为17.0% [4]