报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司自主开发 IP 核，建设开放式生态系统，提供全套服务，支持软硬件解耦 [4] - 高阶自动驾驶渗透率持续提升，市场规模将从 2023 年的 619 亿元增长至 2030 年的 10171 亿元，复合年增长率为 49.2% [5] - 高性价比华山 A1000 系列智驾方案，已获多家头部车企车型定点，加速智能汽车全民化进程 [6] - 华山 A2000 高算力 SOC 即将推出，助力高阶智驾系统落地，还能支持多领域，推动机器人产业发展 [7] - 武当系列实现多域融合和跨域计算，建立舱驾融合解决方案，已与多家产业链伙伴达成合作 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价 23.95 港币，总股本和流通股本均为 6.29 亿股，总市值和流通市值均为 138.95 亿港币 [3] - 52 周内最高/最低价为 43.85/18.28 港币，资产负债率 695.68%，市盈率 637，第一大股东为单记章 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|312|485|832|1359| |增长率(%)|89%|55%|71%|63%| |归属母公司净利润（百万元）|-4855|133|-885|-438| |增长率(%)|-768%|-76%|103%|50%| |EPS(元/股)|-68.40|-1.41|-0.70|0.21| |市盈率 (P/E)|0.00|104.51|-31.63|-15.66|[11] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 营业收入 2023 - 2026 年分别为 312、485、832、1359 百万元，增长率分别为 88.82%、55.27%、71.46%、63.46% [12] - 归属母公司净利润 2023 - 2026 年分别为 -4855、133、-888、-438 百万元，增长率分别为 -767.52%、102.73%、-76%、50.50% [12] 获利能力 - 毛利率 2023 - 2026 年分别为 24.69%、50.35%、51.41%、51.95% [12] - 销售净利率 2023 - 2026 年分别为 -106.42%、27.34%、-32.23% [12] 偿债能力 - 资产负债率 2023 - 2026 年分别为 677.69%、584.73%、473.44%、468.05% [12] - 净负债比率 2023 - 2026 年分别为 11.70%、11.01%、12.54%、6.92% [12] 营运能力 - 总资产周转率 2023 - 2026 年分别为 0.15、0.23、0.32、0.46 [12] - 应收账款周转率 2023 - 2026 年分别为 2.15、2.01、1.98、1.99 [12] 每股指标 - 每股收益 2023 - 2026 年分别为 -68.40、0.21、-1.41、-0.70 元 [12] - 每股经营现金流 2023 - 2026 年分别为 -8.97、-2.78、-2.86、-3.00 元 [12] 估值比率 - P/E 2023 - 2026 年分别为 0.00、104.51、-15.66、-31.63 [12] - P/B 2023 - 2026 年分别为 0.00、-1.26、-1.29、-1.24 [12] 现金流量表 - 经营活动现金流 2023 - 2026 年分别为 -1058、-1747、-1797、-1890 百万元 [12] - 投资活动现金流 2023 - 2026 年分别为 547、1649、793、1312 百万元 [12] - 筹资活动现金流 2023 - 2026 年分别为 809、0、1134、0 百万元 [12]