报告公司投资评级 - 给予华大智造“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩超预期，四季度营收同比增长89.6%，“国产替代提速+AI测序需求增长”双催化下，公司有望迈入加速发展阶段 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价81.06元，总股本4.17亿股，流通股本2.13亿股，总市值338亿元，流通市值173亿元，52周内最高价81.90元，最低价35.79元，资产负债率17.8%，市盈率-55.52，第一大股东为深圳华大科技控股集团有限公司 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入32.1亿元，同比增加10.28%；归属于母公司所有者的净利润-5.99亿元，亏损同比减少1.38%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-6.51亿元，亏损同比减少4.70%。截至2024年年末，公司总资产103.3亿元，同比减少2.10%；归属于母公司的所有者权益79.8亿元，同比减少7.54%。2024Q4公司实现营收13.4亿元，同比增长89.6%，归母净利润-1.36亿元，亏损同比减少66.9% [4] 业绩点评 - 营业收入增长10.28%，因公司凭借技术与质量优势，实现基因测序仪销售装机量大幅提升，第四季度市场需求及海外销售环境改善，公司调整战略，推动产品销售提升。全年整体亏损收窄，四季度亏损大幅收窄。销售费用同比增加约13%，因营销策略调整加大推广和拓展力度，且外币汇率波动使汇兑损失同比增加 [5] 发展机遇 - 2025年3月4日，全球基因测序巨头Illumina因美纳被列入不可靠实体名单并禁止向中国出口基因测序仪，公司有望扩大国内市场份额，推出置换方案，预计此前与Illumina合作的中游测序服务商将尝试把公司产品作为二供。公司融合AI工具的测序仪能满足智能化需求，测序服务商在AI赋能下有望开发更多测序产品，反向提升对上游测序设备需求，利好公司测序仪订单增长 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年公司收入分别为32.10/38.66/47.55亿元，归母净利润分别为-5.99/-0.03/2.06亿元，当前股价对应PE分别为-68.0/14217.3/197.6倍 [7] 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为29.11/32.10/38.66/47.55亿元，增长率分别为-31.19%、10.27%、20.42%、22.99%；EBITDA分别为-4.02/-1.10/7.02/10.83亿元；归属母公司净利润分别为-6.07/-5.99/0.03/2.06亿元，增长率分别为-129.98%、1.38%、100.48%、7095.41%；EPS分别为-1.46/-1.44/0.01/0.50元/股；市盈率分别为-67.10/-68.03/14217.26/197.59倍；市净率分别为4.72/5.05/5.05/4.92倍；EV/EBITDA分别为-78.09/-337.81/53.85/35.05倍 [11] 财务报表和主要财务比率 - 涵盖利润表、成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等多方面指标在2023 - 2026年的情况，如营业收入、营业成本、营业利润、销售费用、毛利率等指标及相应增长率等数据 [14]