报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司预计营收20.98亿元同比增14.33%，主要因多个电子大宗现场制气项目供气；归母净利润2.40亿元同比降24.75%，扣非归母净利润2.23亿元同比降27.79%，受氦气市场波动影响 [2][3] - 2024年12月19日公司中标境内某电子大宗现场制气项目，未含税价约27.40亿元，履行期限15年，若实施将对财务和业绩产生积极影响 [3] - 2025年2月17日全资子公司与卡塔尔能源签署氦气长期采购协议，期限2025年9月至2045年12月，保障氦气业务稳定气源 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21/26/33亿元，归母净利润2.4/3.5/5.1亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为62倍、42倍、29倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价10.63元，总股本13.19亿股，流通股本6.62亿股，总市值140亿元，流通市值70亿元，52周内最高/最低价11.62 / 7.08元，资产负债率20.5%，市盈率36.66，第一大股东为广州工业投资控股集团有限公司 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1835|2098|2598|3260| |增长率(%)|19.20|14.33|23.81|25.49| |EBITDA（百万元）|564.43|701.16|980.64|1294.90| |归属母公司净利润（百万元）|319.60|240.48|353.32|508.77| |增长率(%)|35.73|-24.76|46.93|44.00| |EPS(元/股)|0.24|0.18|0.27|0.39| |市盈率（P/E）|46.69|62.05|42.23|29.33| |市净率（P/B）|2.60|2.58|2.48|2.35| |EV/EBITDA|30.55|22.39|16.60|12.78|[10] 财务报表和主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1835|2098|2598|3260| |营业成本（百万元）|1192|1496|1782|2192| |税金及附加（百万元）|9|10|13|16| |销售费用（百万元）|39|44|52|59| |管理费用（百万元）|160|172|200|228| |研发费用（百万元）|89|103|127|156| |财务费用（百万元）|13|11|36|57| |资产减值损失（百万元）|0|-3|-3|-3| |营业利润（百万元）|345|268|400|569| |营业外收入（百万元）|1|1|1|1| |营业外支出（百万元）|0|1|1|1| |利润总额（百万元）|346|269|400|569| |所得税（百万元）|26|28|45|59| |净利润（百万元）|320|241|355|510| |归母净利润（百万元）|320|240|353|509| |每股收益（元）|0.24|0.18|0.27|0.39| |货币资金（百万元）|788|394|162|240| |应收票据及应收账款（百万元）|346|441|511|659| |预付款项（百万元）|19|8|19|18| |存货（百万元）|185|226|251|295| |流动资产合计（百万元）|3152|2884|2763|3039| |固定资产（百万元）|2288|3201|4072|4797| |在建工程（百万元）|572|579|509|457| |无形资产（百万元）|394|382|369|355| |非流动资产合计（百万元）|4101|5063|5848|6509| |资产总计（百万元）|7253|7948|8611|9547| |短期借款（百万元）|17|267|617|967| |应付票据及应付账款（百万元）|397|622|667|866| |其他流动负债（百万元）|331|437|474|529| |流动负债合计（百万元）|745|1327|1759|2363| |非流动负债合计（百万元）|742|804|804|804| |负债合计（百万元）|1487|2131|2563|3167| |股本（百万元）|1319|1319|1319|1319| |资本公积金（百万元）|3480|3480|3480|3480| |未分配利润（百万元）|860|868|1045|1300| |少数股东权益（百万元）|36|37|38|40| |其他（百万元）|71|112|165|242| |所有者权益合计（百万元）|5766|5817|6048|6380| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|19.2|14.3|23.8|25.5| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|14.1|-22.3|49.1|42.2| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|35.7|-24.8|46.9|44.0| |获利能力 - 毛利率(%)|35.1|28.7|31.4|32.8| |获利能力 - 净利率(%)|17.4|11.5|13.6|15.6| |获利能力 - ROE(%)|5.6|4.2|5.9|8.0| |获利能力 - ROIC(%)|5.1|3.6|5.1|6.8| |偿债能力 - 资产负债率(%)|20.5|26.8|29.8|33.2| |偿债能力 - 流动比率|4.23|2.17|1.57|1.29| |营运能力 - 应收账款周转率|5.92|5.43|5.58|5.69| |营运能力 - 存货周转率|8.04|7.28|7.47|8.02| |营运能力 - 总资产周转率|0.33|0.28|0.31|0.36| |每股指标 - 每股收益（元）|0.24|0.18|0.27|0.39| |每股指标 - 每股净资产（元）|4.34|4.38|4.55|4.81| |估值比率 - PE|46.69|62.05|42.23|29.33| |估值比率 - PB|2.60|2.58|2.48|2.35| |现金流量表 - 净利润（百万元）|320|241|355|510| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|205|422|545|670| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|22|122|-37|49| |现金流量表 - 其他（百万元）|-8|41|57|71| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|538|826|920|1299| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|-1103|-1441|-1331|-1332| |现金流量表 - 其他（百万元）|-1663|-37|0|0| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|-2766|-1477|-1331|-1332| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|3090|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|-31|372|350|350| |现金流量表 - 其他（百万元）|-123|-114|-171|-240| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|2936|258|179|110| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|709|-394|-232|78|[12]