报告公司投资评级 - 行业评级为必需性消费/食物饮品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格24.85港元 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收、毛利、净利润同比增长，拟派末期股息同比增长，2025年将提升业务规模等并寻找优质标的开展投资并购，各业务板块有望高质量增长 [1][3] - 公司拥有相关烟草国际业务独家经营权，经营模式现金流稳健、议价能力强，背靠中烟集团壁垒优势显著，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收130.7亿港元，同比+10.5%；毛利13.8亿港元，同比+26.6%；归属于公司权益持有人的净利润8.54亿港元，同比+42.6% [1] 公司业务情况 - 烟叶类产品出口业务2024年收入20.6亿港元，同比+24.8%，营收占比15.8%，毛利率4.1%，同比+1.3pct [8] - 烟叶类产品进口业务2024年收入82.5亿港元，同比+2.2%，营收占比63.1%，毛利率10.0%，同比+0.9pct [8] - 卷烟出口业务2024年收入15.7亿港元，同比+30.2%，营收占比12.0%，毛利率17.6%，同比+4.1pct [8] - 新型烟草制品出口业务2024年收入1.4亿港元，同比+4.0%，营收占比1.0%，毛利率5.2%，同比+0.8pct [8] - 巴西经营业务2024年收入10.5亿港元，同比+37.0%，营收占比8.0%，毛利率17.5%，同比-0.9pct [8] 公司盈利预测与估值 - 预计25/26/27年营收为150.4/171.9/196.4亿港元；净利润为9.5/11.1/13.0亿港元 [4] 公司基本数据 - 港股总股本691.68百万股，总市值17,188.25百万港元，每股净资产4.34港元，资产负债率67.53%，一年内最高/最低30.30/9.39港元 [6]