报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩增长显著，剔除股份支付业绩增长约 50%，车载芯片领域市场份额明显提升，未来高清显示、汽车电子等领域新产品放量将带动收入快速增长 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司 2024 年实现营业收入 4.66 亿元，同比 +44.21%，归母净利润 1.44 亿元，同比 +40.62%，扣非归母净利润 1.11 亿元，同比 +66.80%；单 Q4 实现营业收入 1.32 亿元，同比 +31.04%，归母净利润 0.50 亿元，同比 +56.21%，扣非归母净利润 0.37 亿元，同比 +101.90% [1] 事件点评 - 单 Q4 业绩同比增速加快，剔除股份支付和所得税影响后，全年归母净利润 1.55 亿元，同比 +49.76%，扣非归母净利润 1.22 亿元，同比 +80.35%；2024 年整体毛利率为 55.48%，同比 +1.48pcts，期间费用率 29.90%，同比 -3.81pcts，研发费用 1.0 亿元，同比 +34.14%，收入占比 21.45% [3] - 新品开发前瞻性更强，车载桥接芯片市场份额明显提升；2024 年高清视频桥接及处理芯片收入 4.26 亿元，同比 +43.35%，收入占比 91.42%，高速信号传输芯片收入 0.29 亿元，同比 +17.2%，收入占比 6.22%；年底成立汽车芯片和系统解决方案事业部，桥接类芯片在车载相关系统市场份额提升，9 颗芯片通过 AEC - Q100 测试并量产，车载 SerDes 芯片组进入市场推广 [4] - 多元化开拓新产品线，高速信号延长芯片已实现国产化应用；在高性能计算领域丰富产品线，推进与 PCIe 协议和 USB 协议相关研发项目，基于单通道 12.5GbpsSERDES 技术研发的通用高速信号延长芯片在 5G 通信领域实现国产化应用 [5][8] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年收入为 7.08/10.46/15.16 亿元，净利润为 2.03/2.94/4.14 亿元，EPS 分别为 1.98/2.88/4.05 元，以 3 月 5 日收盘价 120.96 元计算，25 - 27 年 PE 分别为 61.0X/42.1X/29.9X，维持“买入 - A”评级 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|323|466|708|1046|1516| |YoY(%)|34.1|44.2|51.9|47.7|45.0| |净利润(百万元)|103|144|203|294|414| |YoY(%)|48.4|40.6|40.4|45.1|40.9| |毛利率(%)|54.0|55.5|56.5|57.6|58.6| |EPS(摊薄/元)|1.00|1.41|1.98|2.88|4.05| |ROE(%)|7.2|10.1|12.4|15.3|17.7| |P/E(倍)|120.5|85.7|61.0|42.1|29.9| |P/B(倍)|8.7|8.6|7.6|6.4|5.3| |净利率(%)|31.8|31.0|28.6|28.1|27.3| [11]