报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 以旧换新政策驱动，家居消费市场有望持续回暖，志邦家居作为行业领先公司合规性较高，有望更明显受益于以旧换新政策 [4] - 公司构建“整家一体化”能力，有望借助独特的整家定制能力优势，把握市场机遇，提升市场份额 [5] - 公司稳步推进大家居战略，预计2024 - 2026年营收分别为57.72/62.08/66.17亿元，分别同比 - 5.6%/+7.5%/+6.6%；归母净利润分别为4.99/5.45/5.92亿元，分别同比 - 16.2%/+9.3%/+8.5% [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为志邦家居，股票代码603801，收盘价12.48元，近12个月最高/最低为19.15/8.85元，总股本437百万股，流通股本434百万股，流通股比例99.51%，总市值和流通市值均为54亿元 [1][2] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6116|5772|6208|6617| |收入同比（%）|13.5%|-5.6%|7.5%|6.6%| |归属母公司净利润（百万元）|595|499|545|592| |净利润同比（%）|10.8%|-16.2%|9.3%|8.5%| |毛利率（%）|37.1%|36.9%|37.1%|37.3%| |ROE（%）|18.1%|14.1%|14.3%|14.5%| |每股收益（元）|1.36|1.14|1.25|1.36| |P/E|12.30|10.92|9.99|9.21| |P/B|2.23|1.54|1.43|1.33| |EV/EBITDA|7.57|6.24|5.28|4.41| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2023 - 2026年流动资产分别为3469、3436、3906、4403百万元，非流动资产分别为2918、3017、3051、3068百万元等 [11] - 利润表：2023 - 2026年营业收入分别为6116、5772、6208、6617百万元，营业成本分别为3849、3643、3904、4147百万元等 [11] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流分别为756、605、891、969百万元，投资活动现金流分别为 - 436、 - 80、 - 240、 - 239百万元等 [11]