报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩快速增长，各业务板块在2025 - 2026年有望同样实现快速增长，长期成长空间被看好 [1][3] 各业务板块情况 会议产品 - 全球基础通信设施完善及通信技术发展，视频会议行业由私有化向公有化转型，市场规模增长；企业数字化转型及人工智能发展促使视频会议解决方案优化升级 [1] - 报告研究的具体公司会议产品业务线坚持“云 + 端”理念，形成一站式全套解决方案，利用AI技术打造智能化体验，24H1营业收入9.50亿元，同比增长51.27% [1] 云办公终端 - 基础设施完善及统一通信平台发展，企业办公方式变化，云办公终端市场应运而生 [2] - 报告研究的具体公司将加大研发投入，打磨智能音频设备，完善产品矩阵，24H1营业收入2.00亿元，同比增长29.29% [2] 桌面通信终端 - 业务需求源于IP通信对传统模拟通信的替换，企业数字化转型及通信部署公有化推动市场下沉，需求增长 [2] - 报告研究的具体公司桌面通信终端功能拓展性强、兼容性好、解决方案丰富、用户体验佳，24H1营业收入15.10亿元，同比增长20.26% [2] 盈利预测与估值 - 上调2024 - 2025年归母净利润预测为26.45/30.51亿元，较前次上调幅度为15%/13%，新增2026年归母净利润预测为34.25亿元，对应PE20/17/15X [3] 财务数据 利润表 - 2022 - 2026E年营业收入分别为48.11亿、43.48亿、56.18亿、65.07亿、73.87亿元；净利润分别为21.78亿、20.10亿、26.45亿、30.51亿、34.25亿元等 [9] 现金流量表 - 2022 - 2026E年经营活动现金流分别为21.23亿、18.02亿、28.38亿、28.05亿、32.12亿元等 [9] 资产负债表 - 2022 - 2026E年总资产分别为86.07亿、88.85亿、106.43亿、123.10亿、142.71亿元；总负债分别为7.15亿、7.59亿、10.10亿、11.23亿、13.86亿元等 [10] 主要指标 - 盈利能力：2022 - 2026E年毛利率分别为63.0%、65.7%、66.8%、67.3%、67.3%等 [11] - 偿债能力：2022 - 2026E年资产负债率分别为8%、9%、9%、9%、10%等 [11] 费用率 - 2022 - 2026E年销售费用率分别为5.31%、6.34%、5.60%、6.00%、6.00%等 [12] 每股指标 - 2022 - 2026E年每股红利分别为1.30元、0.90元、1.18元、1.37元、1.53元等 [12] 估值指标 - 2022 - 2026E年PE分别为17、26、20、17、15；PB分别为4.7、6.4、5.4、4.6、4.0等 [12]