报告公司投资评级 - 买入（上调）[5][7] 报告的核心观点 - 苏美达作为央企国机集团控股的多元化产业平台，受益于AIDC建设驱动的柴油发电机行业高景气，布局智能割草机器人赛道打开第二增长曲线，叠加央企背景下的稳健盈利与高分红特性，具备显著的长期投资价值[10] 根据相关目录分别进行总结 柴发业务 - AIDC单机柜功率提升及资本开支加速，柴发作为核心备用电源不可或缺，外资品牌排产紧张，国产替代窗口开启，苏美达作为头部OEM集成商，供应链锁单能力突出[2] - 2024H1公司柴发业务营收5.75亿元，同比增长15.1%，毛利率13.8%，行业供不应求致外资发动机涨价，公司凭借锁量能力和成本优势，单台机组毛利有望提升[2] 户外动力设备（OPE）业务 - 全球智能割草机市场规模2027年有望达440.7亿美元，割草机器人渗透率仅4%，国内厂商凭借性价比和技术迭代快速抢占份额[3] - 苏美达“佳孚”品牌2021年推出首款无边界智能割草机器人，支持自动避障、虚拟边界规划，已应用于华为研究所等标杆项目[3] - 2024H1公司OPE业务营收18.3亿元，毛利率20.5%，推出锂电全系列新品，24H1新签订单量同比增长25%，首发碳中和草坪机器人，有望成先进制造板块第二增长极[3] 央企背景优势 - 公司是国机集团重要成员企业，实控人为国资委，2024年归母净利润11.3亿元，同比增长10.1%，近五年净利润CAGR达20.0%，供应链与产业链协同保障盈利韧性[4] - 2020 - 2023年分红率均超40%，股息率稳定在4%以上，防御性凸显[4] 盈利预测与估值 - 公司多元化业务布局迎来收获期，AI算力基建对柴油发电机高需求使柴发业务高景气，户外动力设备板块海外需求旺盛，割草机器人需求有望放量，造船与航运板块处于高景气区间，多项业务协同发展为利润中高速增长奠定基础[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为11.3、12.7、14.5亿元[5] 财务摘要 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|122980.81|117300.27|128547.93|135689.30| |营业收入增减（%）|-12.87%|-4.62%|9.59%|5.56%| |归母净利润（百万元）|1029.67|1131.17|1271.96|1445.54| |归母净利润增减（%）|12.80%|9.86%|12.45%|13.65%| |每股收益（元）|0.79|0.87|0.97|1.11| |P/E|13.52|12.30|10.94|9.63|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对公司2023 - 2026年各项财务指标进行了预测，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等[12] - 还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标和估值比率的预测数据[12]