报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收158.39亿元，同比增长40.63%，归母净利润33.27亿元，同比增长63.09%，拟每10股派25元含税 [4] - 公司打造多品类矩阵，形成能量饮料和电解质饮料业务“双引擎”及全面均衡的多品类产品矩阵；成本下降和规模效应带动利润率显著提升；广东大本营发展稳健，全国化战略持续推进 [9] - 略上调业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为43.90亿元、55.37亿元、67.74亿元，EPS分别为8.44/10.65/13.03元，对应3月7日收盘价的PE分别为27.1、21.5、17.6倍，维持“推荐”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为食品饮料，公司网址为www.szeastroc.com，大股东林木勤持股49.74%，实际控制人是林木勤 [1] - 总股本520百万股，流通A股520百万股，总市值1191亿元，流通A股市值1191亿元，每股净资产14.78元，资产负债率66.1% [1] 财务数据 利润表相关 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为112.63亿元、158.39亿元、206.03亿元、256.53亿元、307.22亿元，同比增速分别为32.4%、40.6%、30.1%、24.5%、19.8% [7] - 2023 - 2027年预计净利润分别为20.40亿元、33.27亿元、43.90亿元、55.37亿元、67.74亿元，同比增速分别为41.6%、63.1%、32.0%、26.1%、22.4% [7] - 2023 - 2027年毛利率分别为43.1%、44.8%、45.7%、45.8%、45.8%，净利率分别为18.1%、21.0%、21.3%、21.6%、22.1% [7] 资产负债表相关 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为127.06亿元、112.12亿元、163.77亿元、231.07亿元，非流动资产分别为99.71亿元、92.16亿元、84.46亿元、76.90亿元 [11] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为148.45亿元、102.21亿元、116.10亿元、138.95亿元，非流动负债分别为1.40亿元、0.95亿元、0.50亿元、0.05亿元 [11] 现金流量表相关 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为57.74亿元、41.60亿元、74.80亿元、86.65亿元，投资活动现金流分别为 - 68.75亿元、0.72亿元、0.72亿元、0.72亿元，筹资活动现金流分别为15.07亿元、 - 78.25亿元、 - 34.28亿元、 - 30.52亿元 [13] 业务分析 - 分产品看，2024年能量饮料/电解质饮料/其他饮料分别实现营收133.04/14.95/10.23亿元，占比84.08%/9.45%/6.47%，同比增长28.49%/280.37%/103.19% [9] - 分渠道看，2024年经销/重客/线上/其他渠道分别实现销售收入136.07/17.44/4.45/0.26亿元，分别同比增长37.28%/57.59%/116.95%/ - 2.48% [9] - 分区域看，2024年营收占比前三的广东/华东/华中分别实现营收43.60/22.01/20.75亿元，同比增长15.93%/45.13%/48.17%；增速最快的华北/西南区域分别实现营收18.56/17.25亿元，同比增长83.85%/54.65% [9]