报告公司投资评级 报告未给出投资评级相关内容 报告的核心观点 - 下周二（3月11日）创业板新股“矽电股份”申购，发行价52.28元，若全额行使超额配售选择权发行后市盈率为26.23（以2023年扣非归母净利润计算） [2] - 公司是本土半导体探针台设备龙头，在光电芯片、集成电路等领域技术领先，2023年在中国大陆探针台设备市场占25.70%份额，还向其他半导体专用设备领域拓展，相关产品已批量生产并产业化应用 [2][21][22] - 与可比公司相比，公司营收规模与毛利率未及同业平均 [3][26] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 - 2022 - 2024年营收4.42亿元/5.46亿元/5.08亿元，YOY依次为10.73%/23.61%/-7.08%；归母净利润1.16亿元/0.89亿元/0.93亿元，YOY依次为18.96%/-22.87%/4.01% [2][7] - 2024年1 - 6月主营收入分三大板块：晶粒探针台1.63亿元（57.21%）、晶圆探针台1.06亿元（37.09%）、其他产品0.16亿元（5.70%）；2021 - 2024H1以晶粒探针台产品为核心，收入占比超55%；以前道光电芯片为主，收入占比超六成 [7] 行业情况 - 半导体测试设备贯穿制造过程，起成本控制和品质保证作用，全球市场规模2013 - 2021年上升，2023年回落，预计2024及2025年增长率分别达7.4%和30.3% [14] - 探针台是半导体三大核心测试设备之一，市场前景与半导体制造工艺迭代、产量提升相关，2020年占全球半导体测试设备市场15.2%份额 [18] - 全球探针台销售规模2013 - 2023年年复合增长率8.67%，中国大陆年复合增长率22.28%，2022 - 2023年市场萎缩，预计2024年起恢复增长，2025年中国大陆市场规模将达4.59亿美元或32.18亿元 [19] 公司亮点 - 是本土半导体探针台设备龙头，在光电芯片、集成电路等领域技术领先，2023年在中国大陆探针台设备市场占25.70%份额；在光电芯片领域与龙头厂商合作超5年，产品占同类采购40% - 80%份额；是中国大陆首家研制出12英寸晶圆探针台的企业，客户涵盖国内头部企业，华为旗下哈勃合伙持股4.00% [2][21] - 在探针测试核心技术基础上，向分选机、曝光机和AOI检测设备等领域拓展，相关产品已批量生产并销往境内领先半导体制造厂商 [2][22] 募投项目投入 - 探针台研发及产业基地建设项目：加大研发和生产设备投入，扩大产能，达产年营业收入43,750.00万元 [24] - 分选机技术研发项目：加强相关技术研究，拓展高附加值产品 [24] - 营销服务网络升级建设项目：新建多个营销中心和办事处 [24] 同行业上市公司指标对比 - 选取华峰测控、长川科技、联动科技、金海通为可比公司，2023年度可比公司平均收入7.62亿元，平均PE - TTM（剔除部分公司）为58.40X，平均销售毛利率60.15%，公司营收规模与毛利率未及同业平均 [3][26]