报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收4.12亿元同比增2.85%，归母净利润0.41亿元同比降20.71%，因费用增加和项目未收益下调2024 - 2026年盈利预测，但看好未来特种橡塑材料及制品业绩增长点，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年全年营收4.12亿元同比+2.85%，归母净利润0.41亿元同比-20.71%，净利润下滑因长春分公司费用增加和项目未收益 [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.41/0.53/0.71亿元（原值0.56/0.71/0.92亿元），对应EPS为0.34/0.43/0.59元/股，当前股价对应PE为81.0/63.6/47.2倍 [2] 行业市场规模 - 伴随汽车轻量化，橡胶零部件用量上升，2023年我国汽车橡胶件市场规模3260亿元，预计2030年达4360亿元，2023 - 2030年间CAGR为5.14% [3] 公司业务布局 - 公司在汽车领域橡塑产品有悬置件等，正开发新能源车型电气&密封类产品，控股子公司“河北车安新材科技有限公司”产品定位于汽车安全系统，有望扩大产销优势 [3] 公司研发与生产 - 研发投入逐年增加，有2400余种橡塑材料配方&多项发明专利，扩产计划稳步推进 [4] - 特种橡胶新材料项目接近满产，规划新增100亩地和智能化产线，预计新增2万吨产能 [4] - 工程塑料项目有12条生产线，年产能3.5万吨，处于产品开发和客户试用认可阶段 [4] - 高端有机硅产品线满足高温400度以上需求，正处低温-220度验证阶段，从实验室成果转化为小批量生产 [4] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|336|400|412|524|671| |YOY(%)|-7.6|19.4|2.9|27.2|28.1| |归母净利润(百万元)|43|52|41|53|71| |YOY(%)|-3.6|21.7|-20.4|27.4|34.8| |毛利率(%)|28.0|31.1|30.9|31.2|30.9| |净利率(%)|12.7|13.0|10.0|10.0|10.6| |ROE(%)|10.8|12.0|9.0|10.9|13.4| |EPS(摊薄/元)|0.35|0.43|0.34|0.43|0.59| |P/E(倍)|78.5|64.5|81.0|63.6|47.2| |P/B(倍)|8.4|7.7|7.3|7.0|6.3| [5]