报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 五新隧装发布全年业绩快报，2024年预计营收7.99亿元，同比降16.26%；归母净利润1.06亿元，同比降35.00% [1] - 2024年铁路、公路市场有资金压力，新开工项目减少，存量项目施工进度延缓，设备需求量降低；公司积极布局增量市场，市场开拓投入增加 [1] - 参考业绩预告下调2024年、维持2025 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年实现归母净利润1.06/1.93/2.30亿元（原值1.62/1.93/2.30），对应EPS1.18/2.15/2.56元，当前股价对应PE28.7/15.8/13.2X [1] - 考虑到五新隧装收购持续稳定推进，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 并购交易预案 - 2024年12月10日五新隧装公布并购预案，标的五新重工主营港口物流智能设备，2023全年营收55,018.30万元，净利润10,457.79万元 [2] - 五新科技是交通基建专用设备与系统解决方案供应商，2023全年营收150,838.99万元，净利润24,733.33万元，收入规模位居行业前列，综合排名连续多年位列钢模板行业前三 [2] 市场发展情况 - 2024Q1 - 3水利水电、矿山开采市场保持高速增长，两者营业收入合计占比由2023年同期的4.94%增至11.61%，其中水利水电市场营收同比增89.86%，矿山开采市场营收同比增115.65% [3] - 后市场发展强劲，后市场营业收入占比由2023年同期的2.81%增至7.06%，营业收入同比增长115.88% [3] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|541|954|799|1,106|1,313| |YOY(%)|-21.6|76.3|-16.3|38.5|18.7| |归母净利润(百万元)|78|164|106|193|230| |YOY(%)|-21.3|110.5|-35.2|82.1|19.1| |毛利率(%)|35.5|36.8|32.1|37.5|37.6| |净利率(%)|14.4|17.2|13.3|17.5|17.5| |ROE(%)|13.5|23.2|13.5|20.4|20.0| |EPS(摊薄/元)|0.86|1.82|1.18|2.15|2.56| |P/E(倍)|39.2|18.6|28.7|15.8|13.2| |P/B(倍)|5.3|4.3|3.9|3.2|2.7| [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2022A - 2026E财务数据及主要财务比率 [9]