报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 贸易摩擦引发关税反制，需关注养殖行业成本变化与饲料龙头的采购优势[3] - 生猪标肥价差后市预期不足，二育逐步出栏兑现利润，猪价或有下行压力，建议关注优质生猪养殖龙头[4][5][6] - 肉鸡价格触底回暖，产业链话语权向种源端集中，关注 ROE 改善且有持续性的标的[7] - 饲料行业推荐海大集团，其现金流拐点出现且海外高增长[8][11] - 宠物行业是持续增长的好赛道，关注自主品牌放量，建议关注乖宝宠物和中宠股份[12][16] - 农产品进口替代来源充足，关税措施影响有限，价格底部回暖趋势预计将延续[17] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 标肥价差处于近 2 年高位，但消费淡季边际支撑不足，二育出栏意愿增强，猪价或下行；中长期供给偏多，猪价弱势确定；1 月能繁母猪存栏量接近产能调控上限，产能或震荡，若亏损加深或去化[5][25] - 摒弃周期思维，关注财务表现，当前生猪板块关注度低、估值低，成本领先企业 2025 年盈利确定性强，建议关注牧原股份、温氏股份等[6][26] 肉禽 - 毛鸡和鸡苗价格回暖，终端鸡肉价格一般，种禽盈利好，种鸡质量问题凸显[7][27] - 产业链话语权向种源端集中，关注优质进口种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展[7][27] 饲料 - 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏，本周鱼价表现好[8][28] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，中小料企出清，龙头提升市占率，推荐海大集团[9][10][30] 宠物 - 2025 年 1 - 2 月宠物行业淘系销售数据同比下降，部分品牌有增长，如乖宝的麦富迪、弗列加特，佩蒂的爵宴等[12][31] - 建议关注表现优异的乖宝宠物和自主品牌上升的中宠股份[16][35] 农产品 - 关税反制措施对国内农产品供应影响有限，进口替代来源充足，玉米、大豆等价格底部回暖，中枢抬升趋势有望延续[17][35] 市场与价格情况 行情表现 - 本周沪深 300 指数收于 3944.01，涨 1.39%；农林牧渔 II（申万）指数收于 2485.90，升 1.04%，宠物食品表现最好[36] 行业新闻 - 海关总署暂停美国 3 家企业大豆输华资质[44] - 国务院关税税则委员会对原产于加拿大的部分进口商品加征关税[44][45] - 益生股份成功从法国引进祖代白羽肉种鸡[45] - 乖宝宠物集团旗下麦富迪发布全球首个犬猫数字生命库[47] - 2025 中国种子大会暨南繁硅谷论坛将举行，聚焦种业发展[48] 价格表现 - 涉及生猪、肉鸡、饲料原料、农产品等多种产品的价格数据，如生猪价格、鸡苗价格、玉米价格等[21][23][29]