报告行业投资评级 - 医药行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年辉瑞预计有4项监管决策、9项III期数据读出、13项关键项目启动 [3][20] - 2024年辉瑞营收636.27亿美元，同比增长7%，排除新冠产品影响营收增长12%，净利润80.31亿美元，同比增加279%，研发投入108.22亿美元，同比增加1% [4] - 肿瘤板块是辉瑞业绩增长引擎，Nectin - 4 ADC药物Padcev等产品增速亮眼 [4][16] - 建议关注国内布局Nectin - 4 ADC药企，如迈威生物 - U等 [4][28] 根据相关目录分别进行总结 Part1. 2024年财务概览及重点事件 1.1 2024年财报概览 - 过去三年辉瑞总营收先降后升，2024年营收636.27亿美元，同比增长7%，排除新冠产品影响增长12% [8] - 2024年净利润80.31亿美元，同比增加279%，得益于全产品增长和成本节约 [8] - 2024年研发投入108.22亿美元，同比增加1% [8] - 普药部门营收301.35亿美元，下降2%；专科药部门营收166.52亿美元，增长11%；抗肿瘤业务营收156.12亿美元，上涨25% [8] 1.2 2024年重点事件 - 2024年Q4辉瑞1个项目进临床II期、4个进临床III期、1个进临床注册阶段、2个获批上市 [9] - 获批上市的有HYMPAVZI用于特定血友病患者，BRAFTOVI联合方案用于治疗BRAF V600E突变的转移性结直肠癌患者 [12] - PAXLOVID抗新冠药物用于儿童进入正式注册和批准阶段 [12] Part2.核心产品销售分析 2.1 肿瘤板块成为业绩增长引擎 - 肿瘤板块是增速最快板块，CDK4/6抑制剂Ibrance销售额43.67亿美元，下滑8%，雄激素受体信号抑制剂Xtandi营收20.39亿美元，增长23% [16] - Nectin - 4 ADC药物Padcev营收15.88亿美元，增长2896%，CD30 ADC药物Adcetris营收10.89亿美元，增长1845%，HER2抑制剂Tukysa创收4.80亿美元，增长2567%，组织因子（TF）ADC药物Tivdak营收1.31亿美元，增长3175% [4][16] 2.2 普药和专科药板块销售情况 - 偏头痛药物瑞美吉泮收入12.63亿美元，增长36%，在口服CGRP类药物市场占有率约49% [18] - 抗凝药阿哌沙班销售额73.66亿美元，增长9%，在抗凝血药物市场占重要地位 [18] - 罕见病氯苯唑酸类药物销售额54.51亿美元，增长64% [18] - 两款新冠产品带来超110亿美元销售额，新冠疫苗Comirnaty营收同比减少52% [18] Part3. 2025年管线里程碑整理 - 2025年辉瑞预计有4项监管决策、9项III期数据读出、13项关键项目启动 [20] - 肿瘤学领域Atirmociclib等药物推进临床试验，疫苗领域PCV - 25等候选疫苗研发持续，慢病领域Danuglipron等药物研发进行，炎症与免疫学领域两款潜在First - in - class特异性三抗推进研发 [22] Part4. 2025年财务展望 - 辉瑞预计2025年全球销售额在610亿美元至640亿美元之间 [24] Part5. 投资建议 - 维恩妥尤单抗2024年营收15.88亿美元，增长2896%，建议关注国内布局Nectin - 4 ADC药企，如迈威生物 - U等 [4][28]