报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管标普 500 指数从 2 月高点下跌 6%，2026 年股息期货增长定价仍稳定在 1%，股息在市场波动中表现出韧性，且相对于预测定价了悲观前景 [1] - 预测 2025 年标普 500 指数股息同比增长 6%，派息率 30%，每股股息 80 美元，盈利增长是股息预测主要驱动力 [1][12] - 金融业监管改革带来的超额资本回报是预测主要上行风险，即将公布的 CCAR 结果可能成为股息市场催化剂 [3] - 经济放缓是标普 500 指数股息下行风险的关键来源，关税政策不确定性对企业和消费者信心造成压力 [32] - 标普 500 股息期货为能承受市场波动和流动性不足的投资者提供有吸引力的投资机会，预测显示 2025 年期货有 2%上行空间，2026 年有 7% [35] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与股息韧性 - 政策不确定性与疲弱经济数据使标普 500 指数从 2 月高点下跌 6%，股息期货在市场波动中表现出韧性，期货市场隐含的标普 500 指数 FY2 股息增长率稳定在 1% [1][4][7] 股息增长预测 - 预测 2025 年标普 500 指数股息年增长率为 6%（此前为 7%），每股股息 80 美元，派息率 30%，盈利增长是主要驱动力 [11][12] - 2024 年标普 500 每股收益（EPS）同比增长 10%，预测 2025 年 EPS 增长 9% [1] 行业层面股息增长预期 - 共识预期金融和通信服务行业股息增长最快，能源和房地产行业增长最慢 [14] - 2025 年前两个月，112 家标普 500 公司将股息中位数提高 7%，其中 17%为金融行业 [13][14] 金融行业潜在影响 - 分析师尚未将监管改革带来的金融行业超额资本潜力纳入定价，美联储 2025 年 CCAR 情景更有利，2024 年第四季度 G - SIB 评分平均环比下降 12 个基点 [18][22] - 银行股息增至 35%时，2025 年标普 500 指数每股股息（DPS）将增加 1 美元，增长率提升至 8%；增至 40%时，DPS 增加 2 美元，增长 9% [23] 风险因素 - 经济放缓是标普 500 指数股息下行风险的关键来源，关税政策不确定性抑制管理层大幅增加股息的意愿，美国关税税率每上升 5 个百分点，标普 500 指数每股收益（EPS）将减少约 1 - 2% [30][32] 投资机会 - 标普 500 股息期货为能承受市场波动和流动性不足的投资者提供有吸引力的投资机会，预测显示 2025 年期货有 2%上行空间，2026 年有 7% [35] 历史衰退期间股息表现 - 历史上经济衰退期间，标普 500 指数股息通常仅下降 1%，而每股收益（EPS）通常下降 11%，价格下降 24%，2008 年经济衰退是例外 [41][42] 标普 500 盈利与回报预测 - 高盛预测 2025 年标普 500 指数 EPS 为 268 美元，同比增长 9%；2026 年为 288 美元，同比增长 7% [56] - 2025 年底标普 500 指数价格目标为 6500，回报率为 13% [56] 本周最大股票波动 - 截至 2025 年 3 月 7 日，本周标普 500 股票中，Moderna Inc. 涨幅最大，为 15%；Hewlett Packard Enterprise 跌幅最大，为 20% [57] 市场情绪与资金流动 - 情绪指标结合 9 种投资者定位指标，对短期标普 500 回报有统计上的显著信号 [61] 经济增长与利率 - 经济学家将美国第四季度 GDP 增长预测下调至 1.7%（原为 2.2%），2025 年平均 GDP 增长率降至 2.0%（原为 2.3%） [3] 市场广度与集中度 - 市场广度计算为标普 500 指数与其中位数成分股距 52 周高点距离的差值，当指数更接近 52 周高点时，市场广度变窄 [72] 相关性与波动性 - 展示了 S&P 500 实现的平均股票相关性和隐含波动率的历史数据 [74][76] 估值情况 - 展示了美国股票指数市盈率估值与历史对比、S&P 500 共识远期 12 个月 P/E 等估值数据 [88][90] 年初至今回报情况 - 展示了年初至今各类资产的绝对回报和风险调整后回报 [94][96] 板块表现 - 各板块回报、收益和估值情况不同，如医疗保健板块年初至今回报率为 9%，信息技术板块为 - 8% [99] 主题篮子表现 - 展示了高盛研究精选篮子近期相对于等权重标普 500 指数的表现 [105] 全球宏观预测 - 对股票、利率、债券、货币、商品等资产的 3 个月、6 个月、12 个月表现进行了预测 [113]