报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收158.39亿元同比增40.63%，归母净利润33.27亿元同比增63.09%，拟每10股派25元含税 [4] - 公司打造多品类矩阵，成本下降和规模效应带动利润率提升，广东大本营稳健且全国化战略推进 [9] - 上调业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为43.90亿、55.37亿、67.74亿元，维持“推荐”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为食品饮料，公司网址www.szeastroc.com，大股东林木勤持股49.74%，实际控制人是林木勤 [1] - 总股本520百万股，流通A股520百万股，总市值1191亿元，流通A股市值1191亿元 [1] - 每股净资产14.78元，资产负债率66.1% [1] 财务数据 利润表相关 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为158.39亿、206.03亿、256.53亿、307.22亿元，同比增速40.6%、30.1%、24.5%、19.8% [7][12] - 2024 - 2027年预计净利润分别为33.27亿、43.90亿、55.37亿、67.74亿元，同比增速63.1%、32.0%、26.1%、22.4% [7][12] - 2024 - 2027年毛利率分别为44.8%、45.7%、45.8%、45.8%，净利率分别为21.0%、21.3%、21.6%、22.1% [7] 资产负债表相关 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为127.06亿、112.12亿、163.77亿、231.07亿元 [12] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为148.45亿、102.21亿、116.10亿、138.95亿元 [12] - 2024 - 2027年预计资产总计分别为226.76亿、204.27亿、248.23亿、307.97亿元 [12] 现金流量表相关 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为57.74亿、41.60亿、74.80亿、86.65亿元 [14] - 2024 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 68.75亿、0.72亿、0.72亿、0.72亿元 [14] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为15.07亿、 - 78.25亿、 - 34.28亿、 - 30.52亿元 [14] 主要财务比率相关 - 2024 - 2027年成长能力方面，营业收入同比增速40.6%、30.1%、24.5%、19.8%，营业利润同比增速60.1%、33.7%、26.0%、22.3% [13] - 2024 - 2027年偿债能力方面，资产负债率66.1%、50.5%、47.0%、45.1%，流动比率0.9、1.1、1.4、1.7 [13] - 2024 - 2027年估值比率方面，P/E为35.8、27.1、21.5、17.6倍，P/B为15.5、11.8、9.0、7.0倍 [7][13] 业务分析 产品方面 - 2024年能量饮料/电解质饮料/其他饮料营收分别为133.04亿、14.95亿、10.23亿元，占比84.08%/9.45%/6.47%，同比增长28.49%/280.37%/103.19% [9] - 公司形成能量饮料和电解质饮料“双引擎”，涵盖多种饮料品类的多品类产品矩阵 [9] 渠道和区域方面 - 2024年经销/重客/线上/其他渠道销售收入分别为136.07亿、17.44亿、4.45亿、0.26亿元，同比增长37.28%/57.59%/116.95%/ - 2.48% [9] - 2024年营收占比前三地区广东/华东/华中营收分别为43.60亿、22.01亿、20.75亿元，同比增长15.93%/45.13%/48.17% [9] - 2024年华北/西南区域营收分别为18.56亿、17.25亿元，同比增长83.85%/54.65% [9]