核心观点 - 两会经济主题记者会科技与消费增量政策多，财政预留空间，货币政策宽松，中长期资金入市效果显现；2025年1 - 2月出口增速走弱、进口增速转负，关税政策有不确定性；2月半导体行业回暖，关注细分赛道机会；2月美国非农就业略低预期，美联储不急于降息，中国外储上升、增持黄金，2月CPI和PPI同比下降，中国对加部分商品加征关税，住建部推进城市更新；上交易日A股主要指数回落，小金属等板块收涨 [7][14][19][26] 两会经济主题记者会解读 - 科技方面，设立国家创业投资引导基金吸引近1万亿元，创新推出债券市场“科技板”，扩大科技创新和技术改造再贷款规模至8000亿 - 1万亿元并降利率，资本市场加大科创金融产品服务供给 [8] - 消费方面，解决商品消费需求和服务消费供给矛盾，《提振消费专项行动方案》将公布，新增两项贷款贴息政策，截至3月5日汽车、家电、数码产品以旧换新申请数量可观 [9] - 财政政策方面，中央财政预留充足储备工具和政策空间，年中或追加，加快落实债务置换政策，加大民生投入，2025年超长期特别国债各用途金额较去年增加 [10] - 货币政策方面，央行将择机降准降息，降准可能先于降息，降低再贷款利率可能性高于OMO利率 [11][12] - 资本市场方面，中长期资金入市成效显现，入市长钱增多，权益类基金发展加快，两部门推进长期资金长周期考核政策文件制定 [12] 2025年1 - 2月进出口数据观察 - 出口方面，1 - 2月出口增速走弱，受前期抢出口效应减弱、关税、基数、工作日少等因素影响，外需分化，对美欧东盟出口增速回落，高新技术产品表现较好 [14][15][16] - 进口方面，1 - 2月进口增速转负且走弱，规模为2021年以来同期最低，内需偏弱，凸显扩内需政策加码重要性 [18] 半导体行业2月份月报 - 行业表现方面，2月半导体行业回暖，电子和半导体板块有涨幅，公募基金持仓电子行业市值居首，配置半导体规模占比上升 [19][20] - 供需价格方面，2月供给充裕，需求增长，价格底部下滑但跌幅收窄，部分细分产品价格回暖，预计3月维持弱平衡 [21][22] - 下游需求方面，手机、TWS耳机、AI服务器需求复苏较好，新能源车高速渗透带动半导体需求，AI服务器出货量预期未来3年保持25%以上增速 [23] - 科技股业绩与模型方面，海外科技股2024Q4业绩多数同环比增长，DeepSeek大模型引发AI热潮，特朗普或加征关税加速国内半导体国产化 [24] - 投资建议方面，行业需求缓慢回暖，可逢低布局，关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、汽车电子等领域相关标的 [25] 财经新闻 - 2月美国季调后新增非农就业15.1万人略低于预期，劳动参与率62.4%，失业率4.1%，时薪环比0.3%、同比升至4.0% [26] - 美联储主席鲍威尔表示在特朗普政策影响明晰前不急于降息，劳动市场稳健，通胀接近目标 [27] - 2月中国外汇储备规模32272亿美元，较1月末上升182亿美元，黄金储备规模7361万盎司，环比增加16万盎司 [27] - 2月中国CPI同比 - 0.7%，PPI同比 - 2.2%，降幅较上月收窄 [27][28] - 3月8日中国对原产于加拿大的部分进口商品加征关税，菜子油等加征100%，水产品等加征25% [28] - 住建部将2000年以前建成的城市老旧小区纳入更新改造范围，扩大城中村改造范围，推进完整社区建设，稳住楼市采取多项措施 [28][29] A股市场评述 - 指数表现方面，上交易日上证指数、深成指、创业板指均回落，上证指数日线指标不强势、周线区间震荡，深成指和创业板指指标修复需时间 [30][31] - 板块表现方面，上交易日同花顺行业板块收红占比30%，小金属等板块收涨在前，多元金融等板块回落调整居前，小金属板块短线或震荡、周线走出下降趋势 [31][32] 市场数据 - 融资余额19088亿元，较之前变化170.92亿元，逆回购到期量2845亿元、操作量1850亿元，国内多种利率有相应数值及变化，国外美债收益率有变化 [37] - 股市方面，上证指数、创业板指、恒生指数等有涨跌幅变化，国外道琼斯等指数也有涨跌幅 [37] - 外汇方面，美元指数、美元/人民币等有涨跌幅或点数变化 [37] - 商品方面，螺纹钢、铁矿石等国内外商品有涨跌幅变化 [37]