报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 石头科技2024年营收高增但净利润下滑，内销和海外市场均快速增长，产品普及度提升，但短期盈利能力承压，新款机械臂产品G30 space上市有望带来高端市场放量，预计2024 - 2026年营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格234.76元，52周价格区间196.41 - 465.10元，总市值43365.61百万，流通市值43365.61百万，总股本18472.31万股，流通股18472.31万股 [2] 涨跌幅比较 - 2024 - 03至2025 - 03期间，石头科技1M涨跌幅2.61%、3M涨跌幅5.51%、12M涨跌幅2.92%，小家电1M涨跌幅7.38%、3M涨跌幅5.18%、12M涨跌幅9.99% [3] 预测指标 - 2022 - 2026年主营收入分别为66.29亿元、86.54亿元、119.24亿元、145.35亿元、165.64亿元；归母净利润分别为11.83亿元、20.51亿元、19.81亿元、21.83亿元、24.99亿元；每股收益分别为6.41元、11.10元、10.73元、11.82元、13.53元；每股净资产分别为51.73元、61.61元、70.34元、79.95元、90.96元；P/E分别为36.64、21.14、21.89、19.87、17.35；P/B分别为4.54、3.81、3.34、2.94、2.58 [5] 事件 - 2024年预计营收119.27亿元，同比+37.82%，归母净利润19.81亿元，同比 - 3.42%，扣非归母净利润16.25亿元，同比 - 11.00%；单2024Q4营收49.20亿元，同比+65.94%，归母净利润5.09亿元，同比 - 26.34% [6] 市场表现 - 内销方面，2024Q4石头扫地机器人线上GMV为19.64亿元，同比+104%，洗地机线上GMV为3.42亿元，同比+242%，国内市场需求大幅改善；海外市场方面，北美线上渠道稳定增长，线下增速高但贡献度低，欧洲市场通过扩展产品结构和价格带提升市占率 [6] 盈利能力 - 2024Q1/Q2/Q3/Q4净利率分别为22%/28%/14%/10%，盈利能力承压原因包括欧洲线下渠道改革致费用端提升、老品打折补齐中低端产品布局使毛利率下滑、北美关税拖累及越南代工厂效率不高 [6] 新产品情况 - 新款机械臂产品G30 space上市，从地面清洁走向空间清洁，年初国际CES展发布获海外用户良好反馈，2月底国内预售上市，有望打开国内高端市场带来量价提升 [6] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营收119.24/145.35/165.64亿元，归母净利润19.81/21.83/24.99亿元，EPS分别为10.73/11.82/13.53元/股，对应PE分别为21.89/19.87/17.35倍 [8] 报表预测及财务和估值数据摘要 - 涵盖营业收入、营业成本、归属母公司股东净利润等多项财务指标在2022A - 2026E的预测数据，以及毛利率、净利率、ROE等主要指标情况 [9]