报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩大幅下行，预计2024年整体营收（含新店）同比增长；2025年公司新店投入运营，叠加“双春年”婚宴需求加速释放，有望带动公司收入及利润大幅增长 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价22.22元，总股本/流通股本2.60亿股，总市值/流通市值58亿元，52周内最高/最低价34.19/15.63元，资产负债率43.8%，市盈率18.99，第一大股东为马鞍山市普天投资发展有限公司 [4] 事件 - 公司发布2024年业绩预告，2024年预计实现归母净利润0.64 - 0.93亿元，同比下降79% - 70%，归母扣非净利润0.54 - 0.78亿元，同比下降79% - 69% [5] 投资要点 - 多因素导致2024年净利润下行，包括新开门店爬坡亏损约3500万元、“无春年”影响婚宴需求使同店营收下降、会计因素合计影响9000多万 [6] - 2025年多因素使收入利润展望积极，8家大型富茂酒店全面开业，“双春年”婚宴需求有望加速释放，公司经营规模及业绩预计大幅提升 [6] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入增速为1.3%、22.6%、15.0%，归母净利润增速为 - 77%、244%、53%，EPS分别为0.27、0.93、1.43元/股，当下股价对应PE分别为82x、24x、16x [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2401|2432|2982|3430| |增长率(%)|43.76|1.28|22.60|15.03| |EBITDA（百万元）|642.42|374.92|599.47|756.46| |归属母公司净利润（百万元）|304.11|70.58|242.83|371.42| |增长率(%)|224.91|-76.79|244.07|52.96| |EPS(元/股)|1.17|0.27|0.93|1.43| |市盈率（P/E）|19.00|81.86|23.79|15.55| |市净率（P/B）|2.58|2.53|2.36|2.15| |EV/EBITDA|13.66|17.55|10.17|7.34| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E|主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|2401|2432|2982|3430|营业收入增长率|43.8%|1.3%|22.6%|15.0%| |营业成本|1762|1998|2353|2622|营业利润增长率|220.1%|-76.3%|244.1%|53.0%| |税金及附加|8|8|10|12|归属于母公司净利润增长率|224.9%|-76.8%|244.1%|53.0%| |销售费用|116|134|149|165|毛利率|26.6%|17.8%|21.1%|23.5%| |管理费用|147|146|173|189|净利率|12.7%|2.9%|8.1%|10.8%| |研发费用|3|2|3|3|ROE|13.6%|3.1%|9.9%|13.8%| |财务费用|43|49|44|30|ROIC|9.1%|2.9%|7.2%|9.6%| |资产减值损失|0|0|0|0|资产负债率|43.8%|49.3%|49.2%|48.0%| |营业利润|397|94|324|495|流动比率|0.57|0.85|1.16|1.48| |营业外收入|2|0|0|0|应收账款周转率|72.33|71.38|78.13|75.89| |营业外支出|1|0|0|0|存货周转率|16.45|16.32|16.61|16.19| |利润总额|398|94|324|495|总资产周转率|0.70|0.57|0.64|0.69| |所得税|94|24|81|124|每股收益（元）|1.17|0.27|0.93|1.43| |净利润|304|71|243|371|每股净资产（元）|8.62|8.80|9.40|10.33| |归母净利润|304|71|243|371|PE|19.00|81.86|23.79|15.55| |每股收益（元）|1.17|0.27|0.93|1.43|PB|2.58|2.53|2.36|2.15| |货币资金|122|593|1075|1620| | | | | | |交易性金融资产|0|0|0|0| | | | | | |应收票据及应收账款|34|34|42|48| | | | | | |预付款项|20|23|27|30| | | | | | |存货|115|130|153|171| | | | | | |流动资产合计|502|992|1524|2107| | | | | | |固定资产|1566|1552|1337|1123| | | | | | |在建工程|469|469|469|469| | | | | | |无形资产|305|288|271|254| | | | | | |非流动资产合计|3482|3522|3291|3059| | | | | | |资产总计|3984|4514|4814|5166| | | | | | |短期借款|111|311|311|311| | | | | | |应付票据及应付账款|315|357|421|469| | | | | | |其他流动负债|461|504|583|645| | | | | | |流动负债合计|887|1172|1315|1425| | | | | | |其他|856|1055|1055|1055| | | | | | |非流动负债合计|856|1055|1055|1055| | | | | | |负债合计|1743|2227|2370|2480| | | | | | |股本|260|260|260|260| | | | | | |资本公积金|742|742|742|742| | | | | | |未分配利润|1165|1200|1322|1508| | | | | | |少数股东权益|0|0|0|0| | | | | | |其他|74|85|121|177| | | | | | |所有者权益合计|2241|2287|2445|2687| | | | | | |负债和所有者权益总计|3984|4514|4814|5166| | | | | | [12]