报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，受市场拓展、精细化管理、汇率上升和研发投入等因素影响；AI刺激消费类业务增长，PACK自供比例提升且拓展新兴业务；动力类聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，储能类把握业务机会；预计2024 - 2026年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [7][8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月，珠海冠宇股价从 - 23%逐步上升至7%，电力设备有相应表现 [3] 公司基本情况 - 最新收盘价17.07元，总股本和流通股本均为11.28亿股，总市值和流通市值均为192亿元，52周内最高/最低价为19.22 / 11.64元，资产负债率66.4%，市盈率55.06，第一大股东是珠海普瑞达投资有限公司 [4] 事件 - 2月25日公司披露2024年度业绩快报，预计营业总收入115.45亿元，同比+0.87%；归母净利润4.34亿元，同比+26.22%；扣非归母净利润3.52亿元，同比+52.16% [6] 投资要点 - 2024年业绩稳健增长，受市场拓展、精细化管理、汇率上升和研发投入影响 [7] - AI刺激消费类增长，笔电类24Q4全球出货量同比增6%，2024年同比增5%，公司笔电类锂电池24H1销售量同比增10.51%；手机类24Q4全球出货量同比增2.8%，2024年同比增7.1%，公司手机类锂电池24H1销售量同比增13.09%；消费类PACK自供比例24H1为39.84%，同比升7.87个百分点，拓展新兴消费类业务；海外在马来西亚拟投资建设电池项目 [8] - 动力类聚焦现成效，聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，汽车低压锂电池获多家车企认可，多款产品放量；行业无人机电池销量稳步提升；储能类精选客户和项目，参与佛山宝塘储能站项目，未来把握多领域业务机会 [11] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入115/144/170亿元，归母净利润分别为4.3/9.0/13.9亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为44倍、21倍、14倍，维持“买入”评级 [12] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11446|11545|14396|17001| |增长率(%)|4.29|0.87|24.70|18.10| |EBITDA（百万元）|1913.15|2515.44|3181.22|3760.76| |归属母公司净利润（百万元）|344.19|434.42|902.79|1393.93| |增长率(%)|278.45|26.22|107.81|54.40| |EPS(元/股)|0.31|0.39|0.80|1.24| |市盈率（P/E）|55.92|44.31|21.32|13.81| |市净率（P/B）|2.76|2.75|2.71|2.64| |EV/EBITDA|13.91|8.83|5.99|4.45| [16] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入2023 - 2026年增长率分别为4.3%、0.9%、24.7%、18.1%；营业利润增长率分别为198.7%、20.2%、534.5%、81.6%；归属于母公司净利润增长率分别为278.5%、26.2%、107.8%、54.4% [18] - 获利能力方面，毛利率分别为25.2%、25.8%、26.2%、26.8%；净利率分别为3.0%、3.8%、6.3%、8.2%；ROE分别为4.9%、6.2%、12.7%、19.1%；ROIC分别为5.0%、4.7%、6.5%、10.1% [18] - 偿债能力方面，资产负债率分别为66.4%、66.3%、69.3%、70.0%；流动比率分别为1.02、1.10、1.28、1.46 [18] - 营运能力方面，应收账款周转率分别为4.05、4.01、4.42、4.31；存货周转率分别为4.28、4.74、5.95、6.23；总资产周转率分别为0.55、0.54、0.65、0.71 [18] - 每股指标方面，每股收益分别为0.31、0.39、0.80、1.24；每股净资产分别为6.19、6.21、6.31、6.46 [18] - 估值比率方面，PE分别为55.92、44.31、21.32、13.81；PB分别为2.76、2.75、2.71、2.64 [18]