报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 广脉科技2024年全年营收4.02亿元，同比降4.49%，归母净利润0.26亿元，同比增3.47%，因政府财政预算缩减和既有线5G改造项目审批周期长致营收降低，下调2024 - 2026年盈利预测，但看好算力与高铁信息化业务前景，维持“增持”评级 [4] 各部分总结 公司基本信息 - 2025年3月7日，当前股价34.49元，一年最高最低45.78/6.82元，总市值37.10亿元，流通市值21.56亿元，总股本1.08亿股，流通股本0.63亿股，近3个月换手率755.48% [1] 业绩情况 - 2024年全年营收4.02亿元，同比降4.49%；归母净利润0.26亿元，同比增3.47% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.26/0.47/0.63亿元（原值为0.47/0.63/0.74亿元），当前股价对应PE分别为147.6/82.3/61.0倍 [4] 算力业务 - 受国家AI算力产业政策催化及市场需求增大影响，我国算力租赁与服务市场规模广阔 [5] - 截至2025年2月末，公司已获取多个算力相关项目，形成算力租赁服务等核心能力，受益于国产算力替代潮流 [5] - 2025年3月拟与远杉煜联共同出资设立合资公司“浙江广脉智算科技有限公司”，公司控股51% [5] 高铁信息化业务 - 高铁公网业务包括高铁新建线公网覆盖等四项细分业务，高铁网络覆盖规模有望扩大，5G改造持续推进，干线光缆业务有望迎来重大机遇 [6] - 自主研发的高铁智能视频控制箱产品已应用，铁路视频监控系统智能运维平台已获订单，边缘计算综合柜等产品正研发，拟用于车路云一体化业务，将参与通信运营商5G - A网络建设拓展项目 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|342|421|402|553|738| |YOY(%)|-9.6|23.3|-4.5|37.4|33.4| |归母净利润(百万元)|15|25|26|47|63| |YOY(%)|-51.5|69.5|3.5|79.3|34.9| |毛利率(%)|22.8|20.6|22.2|24.0|24.5| |净利率(%)|4.4|6.0|6.5|8.5|8.6| |ROE(%)|5.7|9.1|8.7|13.7|15.9| |EPS(摊薄/元)|0.14|0.24|0.24|0.44|0.59| |P/E(倍)|258.9|152.7|147.6|82.3|61.0| |P/B(倍)|15.3|13.8|12.8|11.3|9.7| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2022A - 2026E财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等情况 [11]