报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，经营受市场拓展、精细化管理、汇率上升和研发投入等因素综合影响；AI刺激消费类业务增长，PACK自供比例提升且拓展新兴业务，海外业务有布局；动力类聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，储能类把握业务机会；预计2024 - 2026年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [7][8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月，珠海冠宇股价呈上升趋势，从 - 23%涨至27% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价17.07元，总股本和流通股本均为11.28亿股，总市值和流通市值均为192亿元，52周内最高/最低价为19.22 / 11.64元，资产负债率66.4%，市盈率55.06，第一大股东是珠海普瑞达投资有限公司 [4] 事件 - 2月25日公司披露2024年度业绩快报，预计营业总收入115.45亿元，同比+0.87%；归母净利润4.34亿元，同比+26.22%；扣非归母净利润3.52亿元，同比+52.16% [6] 投资要点 - 2024年公司营业总收入、归母净利润和扣非归母净利润同比增长，受市场拓展、精细化管理、汇率上升和研发投入影响 [7] - 笔电类产品业务，24Q4全球笔记本市场出货量同比增长6%，2024年出货量同比增长5%，公司巩固供货份额，24H1笔电类锂电池销售量同比增长10.51%；手机类产品业务，24Q4全球智能手机出货量同比增长2.8%，2024年出货量增长7.1%，公司与厂商深度合作，24H1手机类锂电池销售量同比增长13.09%；消费类PACK业务，PACK自供比例提升，24H1为39.84%，同比上升7.87个百分点，拓展新兴消费类电子产品业务；海外业务在马来西亚拟投资建设电池项目，处于初期建设阶段 [8] - 动力类业务聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，汽车低压锂电池获多家车企认可，多款产品放量成主要收入来源，无人机电池销量稳步提升；储能类业务精选客户和项目，参与佛山宝塘储能站项目，未来把握多领域业务机会 [11] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入115/144/170亿元，归母净利润分别为4.3/9.0/13.9亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为44倍、21倍、14倍，维持“买入”评级 [12] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11446|11545|14396|17001| |增长率(%)|4.29|0.87|24.70|18.10| |EBITDA（百万元）|1913.15|2515.44|3181.22|3760.76| |归属母公司净利润（百万元）|344.19|434.42|902.79|1393.93| |增长率(%)|278.45|26.22|107.81|54.40| |EPS(元/股)|0.31|0.39|0.80|1.24| |市盈率（P/E）|55.92|44.31|21.32|13.81| |市净率（P/B）|2.76|2.75|2.71|2.64| |EV/EBITDA|13.91|8.83|5.99|4.45| [16] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增长率分别为4.3%、0.9%、24.7%、18.1%，营业利润增长率分别为198.7%、20.2%、534.5%、81.6%，归属于母公司净利润增长率分别为278.5%、26.2%、107.8%、54.4% [18] - 获利能力方面，2023 - 2026年毛利率分别为25.2%、25.8%、26.2%、26.8%，净利率分别为3.0%、3.8%、6.3%、8.2%，ROE分别为4.9%、6.2%、12.7%、19.1%，ROIC分别为5.0%、4.7%、6.5%、10.1% [18] - 偿债能力方面，2023 - 2026年资产负债率分别为66.4%、66.3%、69.3%、70.0%，流动比率分别为1.02、1.10、1.28、1.46 [18] - 营运能力方面，2023 - 2026年应收账款周转率分别为4.05、4.01、4.42、4.31，存货周转率分别为4.28、4.74、5.95、6.23，总资产周转率分别为0.55、0.54、0.65、0.71 [18] - 每股指标方面，2023 - 2026年每股收益分别为0.31、0.39、0.80、1.24，每股净资产分别为6.19、6.21、6.31、6.46 [18] - 估值比率方面，2023 - 2026年PE分别为55.92、44.31、21.32、13.81，PB分别为2.76、2.75、2.71、2.64 [18] - 现金流量表方面，2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为2603、1684、4338、3955百万元，投资活动现金流净额分别为 - 3015、 - 2169、 - 229、 - 221百万元，筹资活动现金流净额分别为551、286、 - 971、 - 1403百万元，现金及现金等价物净增加额分别为159、 - 182、3137、2331百万元 [18]