报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下调2025年美国GDP增长预测至1.7%，主要因贸易政策假设更不利及政府引导关税致经济短期疲软预期 [1][3] - 预计美国平均关税今年升10个百分点，通过提价、收紧金融条件和增加不确定性拖累GDP增长 [3][8] - 预计核心PCE通胀今年晚些时候加速至3%，维持美联储今年两次25个基点降息预测 [13] - 欧元区中期增长前景因德国财政政策潜在变化改善，预计未来2 - 3年德国和欧元区增长获提振 [16] - 其他发达市场预计因通胀回落和美国关税影响进一步降息 [18] - 尽管美国关税提高，中国经济情绪改善，预计AI对中国GDP增长影响提前且逐步上升 [20] - 市场远离美国增长表现优异预期，美国增长可能不及预期，近期市场走势或延续 [25] 根据相关目录分别进行总结 美国经济 - 2025年美国GDP增长预测从年初2.4%下调至1.7%，为2.5年来首次低于共识预测，虽经济有顺风因素，但贸易政策假设不利致下调 [1] - 预计美国平均关税今年升10个百分点，可能有关键商品关税、全球汽车关税和“互惠”关税，“互惠”关税影响大，若实施平均关税或升15个百分点 [3][5] - 关税通过提价、收紧金融条件和增加不确定性拖累GDP增长，预计未来一年关税使GDP增长减少0.8个百分点，减税和监管放松仅抵消0.1 - 0.2个百分点 [8] - 预计核心PCE通胀今年晚些时候加速至3%，维持美联储今年两次25个基点降息预测，FOMC近期或观望 [13] 欧元区经济 - 德国财政政策潜在变化使欧元区中期增长前景改善，预计未来2 - 3年德国和欧元区增长分别获平均0.5和0.25个百分点提振，2027年欧元区预计增长1.6% [16] - 调整欧洲央行进一步降息预测，预计终端利率为2% [16] 其他发达市场 - 预计其他发达市场因通胀回落和美国关税影响进一步降息，加拿大央行3月12日可能降息，英国央行3月20日可能不降息但中期预测偏鸽，澳大利亚央行4月1日可能跳过降息后续或再降 [18] 中国经济 - 尽管美国关税提高，中国经济情绪改善，与技术创新进展和领导人会面有关，预计AI对中国GDP增长影响提前，2026年开始并到2030年逐步升至0.2 - 0.3个百分点，但累积影响仍低于美国 [20] 市场表现 - 市场远离美国增长表现优异预期，年初以来美德国债收益率利差降72个基点，欧洲股市跑赢美国股市14%，欧元兑美元升值5%，美国增长可能不及预期，近期市场走势或延续 [25]