报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 天融信是云计算跨界代表厂商，具有云安全纵深防御体系，布局AI+云计算融合领域，智算一体机助力企业低成本智能化升级，云计算市场空间开阔，公司持续拓展云计算类业务，有望保持稳定增长，根据业绩预告调整盈利预测 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月天融信发布DeepSeek安全智算一体机，以“算力硬件平台+智算平台”为基座，集成DeepSeek大模型，融合“计算、存储、网络、安全、智能”五大能力，提供一体化智算中心建设方案 [1] 云计算产品与解决方案 - 公司从2019年发布云计算产品，已推出超融合管理系统（TopHC）、桌面云集群（TopDC）、太行云管理平台（TopEC）等产品，2023年发布三大产品4.0版本，联合华为、腾讯等厂商推出太行云隐私计算解决方案 [1] - 超融合管理系统（TopHC）结合虚拟化标准功能和云管平台，支持双栈融合管理，应用于办公&开发测试、容灾备份等场景 [1] - 桌面云集群（TopDC）基于超融合架构，支持多架构和操作系统，实现国产化，应用于普通办公、安全办公和公共终端 [1] - 太行云（TopEC）通过统一管理平台实现多种集群和服务器统一管理，提供资源池，支持主流服务器，提供综合云解决方案，满足全栈云场景需求 [1] AI+云计算融合领域 - 2024年公司基于自研天问大模型推出天问智算云平台，提供一体化解决方案和基础算力服务 [1] - 2025年2月推出DeepSeek安全智算一体机，提升智算效率、操作便捷、安全可靠，2月底天问智算云平台首批通过大模型一体机能力验证 [1][2] 云计算市场与公司业务 - 中国云计算产业处于快速增长阶段，2016 - 2023年市场规模增速均在30%以上，2023年达6165亿元，预计2025年突破1万亿元，2030年超过4万亿元 [4] - 公司云计算与云安全产品营收从2020年的1.8亿元增长至2023年的3.22亿元，年复合增长率达21.4%，2024年上半年云计算收入同比提升35.8%，营收占比从2020年的3.16%提升至2024上半年的20.19% [4] 盈利预测 - 调整盈利预测预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.06/0.15/0.25元，对应P/E分别为138.39/58.98/36.00倍 [4] 主要财务指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 3,543 | 3,124 | 2,840 | 3,117 | 3,497 | | 增长率YoY % | 5.7% | -11.8% | -9.1% | 9.8% | 12.2% | | 归属母公司净利润(百万元) | 205 | -371 | 76 | 178 | 292 | | 增长率YoY% | -10.8% | -281.1% | 120.4% | 134.7% | 63.8% | | 毛利率(%) | 59.7% | 60.2% | 60.2% | 59.9% | 59.8% | | ROE(%) | 2.1% | -3.9% | 0.8% | 1.9% | 3.1% | | EPS(摊薄)(元) | 0.17 | -0.31 | 0.06 | 0.15 | 0.25 | | 市盈率P/E（倍） | 51.24 | — | 138.39 | 58.98 | 36.00 | | 市净率P/B（倍） | 1.07 | 1.11 | 1.12 | 1.12 | 1.10 | [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 文档详细列出了2022A - 2026E各年度的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据 [5]