报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司25年锂电池量利齐升，及BBU、机器人等新场景应用逐步放量带动第二增长曲线，持续推荐 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 3月10日公司发布24年年报，24年收入67.6亿元，同比+29%，归母净利润4.9亿元，同比+246%；单Q4收入19.2亿元，同比+26%，环比+8%，归母净利润2.1亿元，同比+447%，环比+80%，业绩接近预告上限，超预期 [1] 经营分析 - 锂电池、LED业务盈利大幅改善，24年锂电池/金属物流/LED业务分别收入25.9/24.5/15.3亿元，同比+58%/+6%/+23%，毛利率分别21.9%/15.5%/19.4%，同比+14pct/持平/+6pct，对应子公司归母净利润分别1.87/1.6/1.1亿元 [2] - 锂电池量利齐升，新拓展BBU、机器人等场景，24年公司全年出货约4亿颗，同比+80%，盈利0.47元/颗，较23年扭亏为盈，海外客户订单营收占比近5成，推进新兴应用场景，卡位优势明显 [2] - 后续展望，美国地产数据24Q4起转强，工具电池处于景气上行，预计Q1出货1.4亿颗，全年出货超6亿颗，单颗盈利预计保持同比上行，看好25年公司业绩量利齐升 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计25 - 27年公司归母净利润7.1、8.4、10.1亿元，增速分别为46%、18%、20%，对应PE分别26、22、18X [3] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,222|6,756|8,927|10,152|11,311| |营业收入增长率|-16.92%|29.38%|32.14%|13.72%|11.42%| |归母净利润(百万元)|141|488|712|844|1,010| |归母净利润增长率|-62.78%|246.43%|45.98%|18.49%|19.73%| |摊薄每股收益(元)|0.122|0.423|0.618|0.732|0.877| |每股经营性现金流净额|0.48|0.95|0.79|1.03|1.23| |ROE(归属母公司)(摊薄)|2.18%|7.05%|9.69%|10.74%|11.94%| |P/E|69.70|25.24|25.54|21.56|18.01| |P/B|1.52|1.78|2.47|2.32|2.15|[6] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率、占比等情况 [8] - 资产负债表展示了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等项目及占总资产比例等情况 [8] - 现金流量表展示了2022 - 2027E净利润、少数股东损益、经营活动现金净流等项目情况 [8] - 比率分析展示了2022 - 2027E每股指标、净资产收益率、总资产收益率等指标情况 [8] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|3|11|11|22| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[11]