报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 爱美客开启国际化战略，拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，交易完成后将其纳入合并报表范围，有望发挥协同效应，扩大资产规模，增强未来盈利能力及核心竞争力 [1][3] - 调整盈利预测，预计 2024 - 2026 年公司营收分别为 31.7/37.1/43.9 亿元，归母净利润分别为 20.4/23.7/27.6 亿元，分别同比增长 9.5%/16.4%/16.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 3 月 10 日爱美客公告，全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同设立爱美客国际，爱美客香港占 70%，首瑞香港占 30%，拟通过爱美客国际以 1.90 亿美元现金收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，爱美客香港出资 1.33 亿美元（折合人民币约 9.7 亿元），首瑞香港出资 0.57 亿美元，收购完成后爱美客国际持股 85%，公司最终持股 59.5% [1] 标的公司情况 - 核心产品：已获批上市可再生类注射产品 AestheFill（面部）与 PowerFill（身体），主要成分是 PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠，分别获 34 个/24 个国家和地区注册批准，安全性与有效性获市场认可且有多篇国际学术文章发表 [8] - 生产及销售情况：在韩国有两处工厂，大田工厂 2001 年投入使用，原州市新工厂 2024 年新建，已获韩国 GMP 认证，预计 2025Q2 投产；是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，有广泛分销体系和先发优势；AestheFill 2024 年 1 月获中国药监局证书并在中国销售 [8] - 主要财务数据：2023 年/2024Q1 - 3 营收分别为 8199 万与 7223 万元，净利润分别为 5015 万/2950 万元（净利率分别为 61.2%/40.8%），股东全部权益价值为 15.98 亿元 [8] 财务指标情况 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,939|2,869|3,172|3,711|4,394| |增长率 yoy（%）|33.9|48.0|10.6|17.0|18.4| |归母净利润（百万元）|1,264|1,858|2,035|2,369|2,763| |增长率 yoy（%）|31.9|47.1|9.5|16.4|16.6| |EPS 最新摊薄（元/股）|5.84|8.59|6.73|7.83|9.13| |净资产收益率（%）|21.3|28.6|25.3|24.6|23.8| |P/E（倍）|34.4|23.4|29.9|25.7|22.0| |P/B（倍）|10.4|9.6|7.7|6.4|5.3|[4] 股价走势情况 - 展示了 2024 年 3 月 - 2025 年 3 月爱美客与沪深 300 的股价走势 [6][7] 股票信息情况 - 行业为医疗美容，前次评级为买入，2025 年 3 月 11 日收盘价 200.99 元，总市值 60,817.98 百万元，总股本 302.59 百万股，自由流通股占比 68.94%，30 日日均成交量 3.41 百万股 [5]