报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，意味着未来六个月行业增长水平高于同期沪深 300 指数 [2] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块上涨 0.73%，跑输沪深 300 指数 0.66pct，跑输上证综指数 0.83pct，当前券商板块 PB 估值为 1.51 倍，位于 2020 年 50 分位点附近 [1] - 政策打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场流动性，改善生态，2024 年 9 月以来保险资金等在 A 股净买入约 2900 亿元，中长期资金所持 A 股流通市值增幅达 22% [1] - 财政部等推进长期资金长周期考核政策制定修订，证监会提高公募基金长周期考核比重，后续将推动措施落地，实现资金与市场良性互动 [1] - 监管鼓励行业整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，预计行业内并购重组加速，建议关注国泰君安等并购相关标的及中信证券等头部券商 [5] 保险 - 本周保险板块上涨 1.72%，跑赢沪深 300 指数 0.33pct，跑赢上证综指数 0.16pct [6] - 截至 3 月 5 日，124 家险企披露 2024 年个人短期健康险综合赔付率中位数约 38.20%，人身险公司赔付率整体高于财险公司，行业赔付率仍偏低 [6] - 2024 年创新药械市场规模 1620 亿元，同比增长 16%，商业健康险支出占比仅 7%，受保险深度等因素影响 [7] - 保险板块不确定性基于资产端压力，估值修复需根据多市场表现判断，建议关注中国平安等综合实力强的险企 [7] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.3.3 - 2025.3.7）A股日均成交额 10064 亿元，环比 -15.32%；日均换手率 3.26%，环比 -0.34pct，市场活跃度下降 [10] 投行业务 - 截至 2025 年 3 月 7 日，25 年股权融资规模达 740.23 亿元，其中 IPO53 亿元，再融资 687 亿元（增发 661 亿元） [15] - 2025 年 2 月券商直接融资规模为 64.77 亿元，同比 -42.63%，环比 -88.82% [15] - 截至 2025 年 3 月 7 日，券商累计主承债券规模 21218.38 亿元，2025 年 2 月债券承销规模 10580.94 亿元，同比 +52.32%，环比 +27.34% [15] 行业动态 券商 行业动态 - 2025 年 3 月 5 日，国家金融监督管理总局扩大金融资产投资公司股权投资试点 [25] - 2025 年 3 月 6 日，中国人民银行行长潘功胜表示今年择机降准降息，实施适度宽松货币政策，扩大科技创新等再贷款规模 [25] 公司公告 - 国泰君安发布换股吸收合并海通证券相关提示性公告及签订募集资金专户存储三方监管协议公告 [25][29] - 中泰证券为境外子公司提供 5 亿港元担保公告 [26] - 长江证券董事长辞职公告 [27] - 中国银河完成 40 亿元短期融资券兑付公告 [28]