报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 安徽合力首次海外合资建厂，全球化布局加速，与华为深化合作，受益于内需景气度回升，预计2024 - 2026年归母净利润分别为14.15/15.87/18.66亿元，当前股价对应PE分别为13.14/11.72/9.97倍，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月11日安徽合力公告，与泰国当地企业现金出资设立合力工业车辆（泰国）有限公司，注册资本4.26亿元，5年内分批投入，安徽合力出资约3.195亿元，持股75%，泰国企业出资约1.065亿元，持股25%，公司主营工业车辆和锂电池组制造与销售，规划年产叉车10000台、锂电池组10000套[8] 首次海外合资建厂，全球化布局加速 - 安徽合力打造“1个中国总部 + N个海外中心 + X个全球团队”布局，构建海外生产供应体系，与泰国企业合资建厂是走向全球重要里程碑，提升品牌国际影响力，现有300多家海外代理商覆盖150多个国家和地区，2024上半年海外收入34.86亿元，同比增长20.52%，占总营收38.69% [8] 母公司与华为强强联合，重塑智能物流竞争格局 - 2025年2月10日，安徽叉车集团与华为在合肥签约深化合作协议，双方将在数字化转型等新质生产力创新领域合作，安徽合力工业车辆和智能物流业务将受益于数字化和智能化升级，结合华为技术可加速无人叉车智能化等解决方案落地，抢占全球市场份额[8] 内需景气度回升，叉车内销向好 - 叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，2024年10月起我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年2月达51.10%，2024年社会物流总额同比增长5.8%，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右，叉车内需或将回升[8] 盈利预测与估值简表 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|17,470.51|18,518.77|20,504.88|22,888.21| |同比增长率（%）|10.76%|6.00%|10.72%|11.62%| |归母净利润（百万元）|1,278.13|1,414.83|1,586.79|1,865.54| |同比增长率（%）|40.89%|10.70%|12.15%|17.57%| |EPS摊薄（元）|1.43|1.59|1.78|2.09| |P/E|14.55|13.14|11.72|9.97|[6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023A - 2026E各指标进行预测，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流净额等，还给出主要财务比率、估值倍数等数据[10]