报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年移远通信业绩快速增长，预计实现营业收入185.60亿元，同比增长约33.90%；归母净利润5.40亿元，同比增长495.33%，主要因物联网市场需求复苏，技术融合趋势显著 [1] - 物联网行业快速发展，预计2029年全球连接量达388亿，蜂窝物联网全球连接量可达67亿，技术发展将推动行业持续进步 [1] - 边缘计算与XR助力移远通信成长，公司布局边缘计算智能模组产品和XR软硬件生态，相关算法已落地应用 [2] - 移远通信持续开发模组产品品类，包括5G、智能、LTE、LPWA、Wi-Fi&BT等模组 [3] 各部分总结 业绩情况 - 2024年预计营业收入185.60亿元，同比增长33.90%；归母净利润5.40亿元，同比增长495.33% [1] - 2025 - 2026年预计营业收入分别为218.73亿元、252.85亿元，归母净利润分别为7.01亿元、8.88亿元 [3][4][9] 行业发展 - 2023年全球物联网连接数157亿个，2029年将达388亿；2023年蜂窝物联网全球连接量34亿，2029年可达67亿 [1] - 2024年物联网景气度复苏，技术发展推动行业快速进步 [1] 公司业务亮点 - 布局边缘计算智能模组产品，自2022年开始布局XR软硬件生态，算法已落地应用 [2] - 开发多种模组产品，如5G模组逾50款，还有智能、LTE、LPWA、Wi-Fi&BT等模组 [3] 财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,230|13,861|18,560|21,873|25,285|[4][9]| |营业收入增长率|26.36%|-2.59%|33.90%|17.85%|15.60%|[4]| |归母净利润（百万元）|623|91|540|701|888|[4][9]| |归母净利润增长率|73.94%|-85.44%|495.50%|29.83%|26.65%|[4]| |EPS（元）|3.30|0.34|2.06|2.68|3.39|[4][9]| |ROE（归属母公司)(摊薄）|16.74%|2.50%|13.04%|15.05%|16.73%|[4]| |P/E|25|243|40|31|25|[4][12]| |P/B|4.2|6.1|5.3|4.7|4.1|[4][12]| |毛利率|19.8%|18.9%|19.0%|19.3%|19.4%|[11]| |EBITDA率|7.6%|4.1%|5.4%|5.4%|5.5%|[11]| |EBIT率|5.6%|1.6%|3.6%|3.9%|4.2%|[11]| |税前净利润率|4.3%|0.6%|2.9%|3.2%|3.5%|[11]| |归母净利润率|4.4%|0.7%|2.9%|3.2%|3.5%|[11]| |ROA|6.0%|0.7%|4.2%|4.7%|5.3%|[11]| |经营性ROIC|12.3%|4.0%|8.4%|9.4%|10.3%|[11]| |资产负债率|64%|68%|68%|68%|68%|[11]| |流动比率|1.50|1.53|1.39|1.39|1.41|[11]| |速动比率|0.96|0.90|0.98|0.98|0.99|[11]| |归母权益/有息债务|1.21|1.62|1.06|1.05|1.09|[11]| |有形资产/有息债务|3.19|4.79|3.15|3.19|3.30|[11]| |销售费用率|3.20%|3.21%|3.00%|3.00%|3.00%|[12]| |管理费用率|2.39%|3.32%|3.00%|3.00%|3.00%|[12]| |财务费用率|0.78%|0.56%|0.35%|0.34%|0.31%|[12]| |研发费用率|9.38%|11.57%|10.00%|10.00%|10.00%|[12]| |所得税率|-1%|-10%|1%|1%|1%|[12]| |每股红利|1.00|0.11|0.70|0.92|1.16|[12]| |每股经营现金流|2.65|3.92|1.12|2.28|2.99|[12]| |每股净资产|19.69|13.73|15.84|17.81|20.29|[12]| |每股销售收入|75.30|52.39|70.93|83.59|96.63|[12]| |EV/EBITDA|18.0|47.2|25.7|22.0|19.0|[12]| |股息率|1.2%|0.1%|0.8%|1.1%|1.4%|[12]|