报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 2024年收购华润圣火51%股权事项落地，加强血塞通软胶囊品牌优势，整合与优化三七业务产业链实现战略布局 [5] - 看好银发健康产业发展，上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.45/9.09/11.12亿元，EPS分别为0.98/1.20/1.47元/股，当前股价对应PE为18.1/14.8/12.1倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024年实现营收84.01亿元（重述调整前同比+9.07%，重述调整后同比 - 0.34%）；归母净利润6.48亿元（重述调整前+45.74%，重述调整后+19.86%）；扣非归母净利润4.19亿元（+25.09%） [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为92.82/103.73/115.01亿元，同比增长10.5%/11.8%/10.9%；归母净利润分别为7.45/9.09/11.12亿元，同比增长14.9%/22.0%/22.3% [5][8] - 2024年毛利率43.5%，净利率7.7%，ROE 11.1%；预计2025 - 2027年毛利率分别为46.8%/48.3%/49.5%，净利率分别为8.0%/8.8%/9.7%，ROE分别为11.3%/12.3%/13.2% [8] 公司业务情况 - 分行业看，2024年口服剂营收36.93亿元（+1.18%），针剂营收5.39亿元（ - 49.09%），其他业务0.73亿元（ - 34.93%），药品、器械批发与零售36.55亿元（+6.07%） [6] - 分产品看，2024年心脑血管营收21.95亿元（ - 17.45%），骨科系列1.03亿元（ - 52.80%），抗疟类营收1.33亿元（+45.89%），妇科营收4.01亿元（+15.67%），消化系统营收5.49亿元（+2.46%），其他产品营收9.23亿元（ - 4.76%） [6] 公司研发与海外发展情况 - 创新管线方面，2024年研发投入1.43亿元，建立覆盖核心老龄健康 - 慢病领域的创新研发管线，自主研发的氯硝西泮注射液首家通过仿制药质量和疗效一致性评价，版纳药业秋水仙碱片首家通过一致性评价且增加新适应症，1类创新药KPC000154和2.2类改良型新药KYAH02 - 2020 - 149获批IND [7] - 海外发展方面，海外事业部推动国际化进程，自主研发产品双氢青蒿素磷酸哌喹片通过国际组织公立采购认证，获全球基金订单 [7]