报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司预计实现归母净利润5.65 - 5.85亿元，同比+25.80% - 30.25%，扣非归母净利润5.03 - 5.23亿元，同比+35.10% - 40.47%，高于2024年经营目标利润，超额完成目标 [2][4] - 2024年净利润快速增长，原因一是拓展产品行业应用，海外营收增长且空间大；二是加大研发投入，提升产品竞争力；实施股权激励计划带来股份支付费用约5850万元，非经常性损益影响约6200万元 [10] - 新兴业务相继落地，传统业务持续迭代，经营环境向好；RTK产品在万亿国债重点投资方向布局早，有望受益 [10] - 出海、低空经济、智能化构筑三条成长主线，海外市场空间大、毛利高、增速快；低空经济提高三维智能设备需求；智能化对传感器精度要求提高 [10] - 预计公司2024 - 2026年可实现归母净利润5.75/7.48/9.54亿元，同比+28%/30%/28%，对应估值为40x/31x/24x，重点推荐，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司预计实现归母净利润5.65 - 5.85亿元，同比+25.80% - 30.25%，预计实现扣非归母净利润5.03 - 5.23亿元，同比+35.10% - 40.47% [4] 事件评论 - 2024年公司净利润快速增长，一是拓展产品和解决方案行业应用，海外营收增长且空间大；二是加大研发投入，提升产品竞争力；实施股权激励计划带来股份支付费用约5850万元，非经常性损益影响约6200万元 [10] - 新兴业务相继落地，传统业务持续迭代，经营环境向好；RTK产品在万亿国债重点投资方向布局早，有望受益 [10] - 出海、低空经济、智能化构筑三条成长主线，海外市场空间大、毛利高、增速快；低空经济提高三维智能设备需求；智能化对传感器精度要求提高 [10] - 2024年公司重点围绕芯片等方向投入，建议关注出海、农机、低空经济等方向；预计2024 - 2026年归母净利润及同比增速，对应估值，重点推荐，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2678|3225|4131|5419| |营业成本（百万元）|1131|1353|1750|2305| |毛利（百万元）|1547|1872|2382|3113| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|449|575|748|954| |EPS（元）|0.84|1.05|1.36|1.74| |经营活动现金流净额（百万元）|445|1032|693|904| |投资活动现金流净额（百万元）|-228|21|54|50| |筹资活动现金流净额（百万元）|-63|148|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|154|1201|748|954| |每股收益（元）|0.84|1.05|1.36|1.74| |每股经营现金流（元）|0.82|1.88|1.26|1.64| |市盈率|37.15|39.70|30.54|23.94| |市净率|5.61|6.15|5.12|4.22| |EV/EBITDA|29.05|35.91|26.62|19.87| |总资产收益率|10.2%|13.9%|15.3%|16.3%| |净资产收益率|15.0%|15.5%|16.8%|17.6%| |净利率|16.8%|17.8%|18.1%|17.6%| |资产负债率|31.0%|9.4%|8.0%|6.7%| |总资产周转率|0.64|0.75|0.91|1.01| [14]