报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][14] 报告的核心观点 - 2024年全年收入、利润同比高增，盈利能力同比改善，但24Q4利润端同比增长放缓 [1][8] - DCU完成头部互联网厂商适配，有望受益于大厂资本开支扩张 [3][14] - 受益于信创CPU强劲需求和互联网大厂资本开支扩张，上调盈利预测 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入91.62亿，同比+52.4%；归母净利润19.31亿元，同比+52.9%；扣非归母净利润18.16亿元，同比+59.8% [1][8] - 24Q4实现营业收入30.26亿元，同比+46.2%、环比+27.5%；归母净利润4.05亿元，同比+12.1%、环比 - 39.7%；扣非归母净利润3.41亿元，同比+12.7%、环比 - 48.1% [1][8] - 2024年毛利率63.7%，同比+4.1个pct；净利率29.7%，同比+1.4个pct；期间费用率33.2%，同比+0.5个pct [2][9] 业务发展 - DCU产品已同国内多家互联网厂商完成全面适配，拥有完善的统一底层硬件驱动平台 [3][14] - 随着AI大模型发展，互联网大厂有望加大AI基础设施投入，公司DCU产品为AI基建核心产品，有望受益 [3][14] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入139/195/245亿元，归母净利润32/49/62亿元 [4][14] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,012|9,162|13,935|19,526|24,527| |归母净利润(百万元)|1263|1931|3175|4860|6161| |每股收益（元）|0.54|0.83|1.37|2.09|2.65| |EBIT Margin|10.3%|14.1%|31.4%|34.1%|34.3%| |净资产收益率（ROE）|6.8%|9.5%|13.6%|17.3%|18.1%| |市盈率（PE）|277.7|181.7|110.5|72.2|56.9| |EV/EBITDA|262.2|137.6|77.1|51.6|41.2| |市净率（PB）|18.75|17.32|15.04|12.51|10.31|[5][16]