报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 加快产品迭代扩充显示驱动产品品类，手机TDDI高刷和qHD份额持续提升，平板TDDI预计今年放量，工控类芯片新品今年上半年推出，AMOLED预计今年下半年贡献营收，高毛利新产品出货量增加将提升毛利率 [4] - 电子价签驱动份额持续提升拉动营收增长，全球电子价签市场快速增长且集中度高，公司在该领域有技术、供应链产能规模和成本优势，2024年四色新品市场份额达80%，正开发新产品从四色迭代到六色 [5] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21.0/30.0/40.1亿元，归母净利润分别为2.7/3.9/5.3亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月，天德钰个股表现从 -28% 逐步上升至 32% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价26.32元，总股本4.09亿股，流通股本1.82亿股，总市值108亿元，流通市值48亿元，52周内最高/最低价为29.57/11.02元，资产负债率13.0%，市盈率94.00，第一大股东为恒丰有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1209|2102|3002|4012| |增长率(%)|0.88|73.88|42.82|33.62| |EBITDA（百万元）|116.45|337.63|463.36|572.37| |归属母公司净利润（百万元）|112.84|274.88|393.97|528.02| |增长率(%)|-13.06|143.62|43.32|34.03| |EPS(元/股)|0.28|0.67|0.96|1.29| |市盈率（P/E）|95.41|39.16|27.33|20.39| |市净率（P/B）|5.52|4.94|4.25|3.58| |EV/EBITDA|55.08|26.04|18.25|14.01| [8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率2024 - 2026年分别为73.9%、42.8%、33.6%，营业利润增长率分别为143.2%、43.3%、34.0%，归属于母公司净利润增长率分别为143.6%、43.3%、34.0% [10] - 获利能力方面，毛利率2023 - 2026年分别为20.0%、21.5%、22.2%、22.4%，净利率分别为9.3%、13.1%、13.1%、13.2%，ROE分别为5.8%、12.6%、15.6%、17.6%，ROIC分别为3.4%、12.6%、15.5%、17.5% [10] - 偿债能力方面，资产负债率2023 - 2026年分别为13.0%、15.3%、19.1%、20.9%，流动比率分别为7.41、6.30、5.12、4.67 [10] - 营运能力方面，应收账款周转率2023 - 2026年分别为23.75、26.13、25.63、24.54，存货周转率分别为5.32、7.21、7.21、6.55，总资产周转率分别为0.56、0.87、1.05、1.16 [10] - 每股指标方面，每股收益2023 - 2026年分别为0.28、0.67、0.96、1.29元，每股净资产分别为4.77、5.33、6.19、7.34元 [10] - 现金流量表方面，经营活动现金流净额2023 - 2026年分别为385、307、409、518百万元，投资活动现金流净额分别为 -687、 -38、 -31、 -26百万元，筹资活动现金流净额分别为 -50、 -46、 -42、 -56百万元，现金及现金等价物净增加额分别为 -341、225、336、435百万元 [10]