报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示业绩良好，内蒙古项目投产使烯烃产品产销提升，成本端压力减弱，未来内蒙剩余产线和新疆项目推进将打开成长空间，上调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测，看好公司未来成长性 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为291.36亿、329.83亿、562.91亿、603.89亿、604.61亿元，同比分别为2.48%、13.21%、70.67%、7.28%、0.12% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为56.51亿、63.38亿、123.60亿、140.76亿、148.80亿元，同比分别为 - 10.34%、12.16%、95.03%、13.88%、5.71% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.77、0.86、1.69、1.92、2.03元/股，P/E分别为22.06、19.67、10.09、8.86、8.38倍 [1] 事件情况 - 公司2024年实现营业收入329.8亿元（同比 + 13%），归母净利润63.4亿元（同比 + 12%），扣非归母净利润67.8亿元（同比 + 14%）；2024Q4实现营业收入87.1亿元（同比 - 0.3%，环比 + 18%），归母净利润18.0亿元（同比 + 2%，环比 + 46%），扣非归母净利润18.7亿元（同比 + 4%，环比 + 35%） [7] 产品情况 - 2024年PE/PP/焦炭销量分别为114/116/709万吨，同比 + 36%/+55%/+2%；单Q4销量31/34/177万吨，环比 + 24%/+35%/+0% [7] - 2024年PE/PP/焦炭价格（不含税）分别为7089/6697/1388元/吨，同比 + 0%/-1%/-12%；单Q4价格分别为7106/6664/1327元/吨，同比 + 1%/-2%/+1% [7] - 2024年气化原料煤/炼焦精煤/动力煤采购价为563/1073/414元/吨，同比 - 9%/-13%/-11% [7] 项目情况 - 内蒙古项目第一条100万吨/年产线于2024年底投产，第二条于2025年1月投产，预计第三条于2025年3月底投产，投产后烯烃产能达520万吨/年，产能规模居我国煤制烯烃行业第一 [7] - 新疆准东基地400万吨烯烃项目包含365万吨/年聚丙烯、365万吨/年聚乙烯和25万吨/年EVA等，已取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见，新技术有望降成本 [7] 盈利预测与投资评级调整 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润分别至124、141亿元（此前预计122、135亿元），新增2027年归母净利润149亿元，按2025年3月12日收盘价，对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级 [7]