报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 爱美客拟以1.9亿美元跨境收购韩国REGEN，开启国际化战略，其全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同出资设立爱美客国际，拟收购韩国REGEN Biotech控股权，交易完成18个月后拟收购剩余15%股权 [1][2] - 韩国REGEN为AestheFill原研厂商，2024年前三季实现收入7223.11万元，净利润2950.03万元，净利率41%，新工厂预计2025年第二季度投产 [3] - REGEN核心产品海外认可度高、分销体系广，有助于爱美客产品走向国际市场，提升海外收入，其核心产品AestheFill市场表现优异，有望夯实公司医美注射填充产品市场优势，助力盈利能力提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月10日爱美客发布公告，拟通过爱美客国际以1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech，Inc.85%股份 [1] 点评 - 爱美客全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同出资设立爱美客国际，拟收购韩国REGEN Biotech控股权，交易价格1.9亿美元，其中爱美客香港出资1.33亿美元，首瑞香港出资0.57亿美元，拟现金出资，交割完成18个月后拟收购剩余15%股权 [2] 韩国REGEN情况 - 系韩国首家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，2024年前三季收入7223.11万元，净利润2950.03万元，净利率41% [3] - 核心产品为再生类产品，获批上市产品包括AestheFill与PowerFill，AestheFill面部应用获34个国家和地区注册批准，2024年1月获NMPA批准，在中国上市两个月，大陆独家销售代理江苏吴中医美业务收入8011.96万元，销售利润6640.74万元，毛利率82.89%；PowerFill身体应用获24个国家和地区注册批准 [3] - 2024年在原州市新建第二工厂，已获韩国GMP认证，预计2025年第二季度投产 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司实现EPS为6.91/8.31/10.00元，PE29/24/20x，维持“增持”评级 [5] 财务数据和估值 |财务数据和估值|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1938.84|2869.35|3247.22|3930.85|4750.24| |收入同比(%)|33.91|47.99|13.17|21.05|20.84| |归母净利润(百万元)|1263.56|1858.48|2091.91|2518.56|3028.88| |归母净利润同比(%)|31.90|47.08|12.56|20.39|20.26| |ROE(%)|21.61|29.28|25.10|25.01|24.83| |每股收益(元)|4.17|6.14|6.91|8.31|10.00| |市盈率(P/E)|48.18|32.76|29.10|24.17|20.10| [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A - 2026E各年度的流动资产、现金、应收账款等多项财务指标及变化情况，还包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率以及每股指标、估值比率等 [10]