核心观点 - 2025 年政府工作报告聚焦促消费和投资，为消费复苏奠定基础，食品饮料消费有望随经济复苏，可关注相关底部机会及顺周期板块标的；京东物流规模效应显现、盈利能力提升，预计未来业绩增长；房地产销售增速放缓，政策协同有望推动市场企稳；通信电网投资加速，电力行业或成三旺通信创收新增长点；A 股市场春季行情未结束，大科技和消费是投资主线 [1][2][8][14][19][25] 食品饮料行业 - 2025 年政府工作报告强调促消费，政策围绕提升消费能力、增加供给、改善环境展开，安排 3000 亿超长期特别国债支持消费品以旧换新，对基础消费和消费预期有积极作用 [1] - 虽食品饮料消费环境低迷，但随政策落地经济复苏确定，消费有望复苏，推荐贵州茅台、盐津铺子、涪陵榨菜等标的 [2] - 上周食品饮料各子行业中，其他食品涨幅 1.99%居首，乳品跌幅 5.17%居末；酒类公司中华润啤酒涨幅 7.63%居前，皇台酒业跌幅 5.35%居后；港股必需性消费指数涨 1.14%，康师傅控股涨幅 12.90%居前 [2][3] 京东物流 - 2024 年营收 1828.37 亿元，同比增 9.7%，净利润 70.88 亿，同比增 507.2%，归母净利润 61.98 亿元，调整后净利润 79.17 亿元，同比增 186.8%；Q4 调整后净利润 22.26 亿元，同比增 23.4% [3][6] - 内外部客户收入稳健增长，外部客户收入占比稳定在 70%左右，一体化供应链客户收入 322.9 亿元，同比增 2.8%，客户数量增至 8.07 万名，单客户平均收入略降；其他客户收入 954.8 亿元，同比增 12.1%，德邦物流营收 403.8 亿元，增长 11.3% [6] - 规模效应显现，营业成本同比增 6.6%至 1641 亿元，成本收入比降至 89.8%，毛利增至 187 亿，毛利率提升至 10.2%，带动净利润显著增长 [7][8] - 2024 年 10 月接入淘宝天猫平台，有助于拓宽客源和发挥一体化供应链优势 [8] - 预计 25 - 27 年归母净利润分别为 66.33 亿、73.58 亿和 79.40 亿，维持“推荐”评级 [8] 重要公司资讯 - 莎普爱思阿奇霉素滴眼液 III 期临床试验完成首例受试者入组，累计研发投入约 1449.72 万元 [9] - 风范股份中标约 2.51 亿元国家电网项目，约占 2023 年营收的 7.33% [9] - 禾丰股份两位股东合计减持 0.56%股份，减持计划实施完毕 [9] - 平高电气中标国家电网项目金额 13.91 亿元，占 2023 年营收的 12.56% [9] - 邦基科技控股股东拟 4000 - 8000 万元增持公司股份 [9] 房地产行业 - 新房及二手房销售增速放缓，28 城新房本周销售面积 273.6 万平，年内累计销售面积同比增速 11.05%；13 城二手房本周销售面积 211.1 万平，年内累计销售面积同比增速 30.47%；12 城新房及二手房本周销售面积 324.3 万平，年内累计销售面积同比增速 9.46% [14][15][16] - 住建部部长表示将扩大城市老旧小区和城中村改造范围 [17] - 政策协同发力有望推动市场企稳，短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐保利发展，龙湖集团、新城控股等有望受益 [17] 通信行业 - 2025 年国网和南网电网总投资超 8250 亿元，三旺通信电力通信解决方案应用于多个国家级重点项目，电力行业或成创收新增长点 [19] - 本周通信（申万）指数上涨 2.81%，涨跌幅排名前三的申万一级行业为有色、军工、计算机；A 股通信重点标的中，中际旭创涨幅 8.62%居前，中兴通讯跌幅 1.18% [20] - 奥飞数据拟定向增发不超过 17.5 亿元打造新一代智算中心；MWC2025 移远通信推出边缘计算智能模组 SG885G - WF；广和通推出“星云”系列全矩阵 AI 模组及解决方案 [22] A 股市场 - 政府工作报告指明发展方向，提出 GDP 增长 5%左右等目标，实施适度宽松货币政策和积极财政政策，赤字率拟按 4%左右安排，发行超长期特别国债 1.3 万亿元，有利于稳定市场预期 [23] - 报告强调新质生产力，重视大科技板块，包括新兴产业、未来产业、人工智能和数字经济等，奠定科技牛行情基础 [24] - 春季行情未结束，强化科技和消费市场预期，大科技是核心板块，看好消费复苏 [25]