报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对永贵转债进行分析，认为其债底保护较高、平价高于面值，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购；同时分析了永贵电器基本面，指出其在行业中有竞争优势，募投项目符合国家战略方向、经营前景良好 [1][3][52] 根据相关目录分别进行总结 永贵转债基本条款与申购价值分析 - 转债基本条款：永贵转债发行规模9.80亿元，债项与主体评级为AA - /AA - 级，转股价18.29元，截至2025年3月10日转股价值101.09元，发行期限6年，各年票息算术平均值1.18元，到期补偿利率13%，债底为93.72元，若全部转股对总股本摊薄压力13.81%，对流通股本摊薄压力20.46% [1][10] - 中签率分析：截至2025年3月10日，公司前十大股东合计持股比例53.82%，预计首日配售规模60%左右，剩余网上申购新债规模3.92亿元，假设网上申购账户750 - 850万户，预计中签率0.0046% - 0.0052% [2][12] - 申购价值分析：公司所处轨交设备Ⅲ行业，截至2025年3月10日，PE(TTM)为64倍，市值71.72亿元，处于中等偏上水平；今年以来正股上涨4.23%，同期行业指数上涨18.77%，同花顺全A上涨4.78%，上市以来年化波动率62.03%，股权质押比例0.00%；给予永贵转债上市首日25%溢价，预计上市价格126元左右，建议积极申购 [3][13] 永贵电器基本面分析 - 所处行业及产业链分析：公司是国内电连接器等主流供应商，有轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块；轨交与汽车车载是基本盘，特种装备业务快速发展，境内客户为主导并加速全球化；公司处于连接器行业中游，上游原材料中铜、铝价格影响利润，行业上游竞争充分；全球连接器规模增长，轨交、汽车、通信等领域需求推动市场发展，高性能专业型市场欧美厂商领先，国内企业逐步国产替代并出海 [15][16][19] - 股权结构分析：截至2024年9月30日，范氏家族直接加间接合计持有公司48.69%股份，是实际控制人 [37] - 公司经营业绩：2024Q1 - Q3，公司营收13.71亿元，同比上升35.56%，营业成本9.73亿元，同比上升38.04%；主营业务毛利率逐年下降，2024Q1 - Q3归母净利润1.01亿元，同比增长11.80%，销售毛利率29.02%，同比下降1.28pct，销售净利率7.43%，同比下降1.27pct；期间费用率下降，现金流回收有所提升 [39][43] - 同业比较与竞争优势：2024年1 - 9月，公司营收增长率高于行业可比公司平均水平，销售毛利率处于较高水平；公司是国内轨道交通连接器细分领域龙头，有技术研发、客户资源、生产制造、快速响应等优势；截至2025年3月10日，公司PE(TTM)为64倍，处于同业中等水平 [45][47][49] 募投项目分析 - 本次发行可转债募集资金不超过9.80亿元，拟用于连接器智能化及超充产业升级、华东基地产业建设、研发中心升级项目及补充流动资金；国家政策助力新能源汽车产业发展，相关设备市场前景广阔，新建产能增强产业配套能力，项目符合国家战略方向，经营前景良好 [52][53][54]