报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9][20] 报告的核心观点 - 公司业务处于转型期，聚焦机床、注塑机、机器人三大领域，三大业务版图定位清晰，与国内头部客户建立良好合作，具有较强成长性 [9][20] - 虽当前盈利能力、业绩、现金流短期承压，但看好业务结构优化与高毛利产品产能释放，静待业务转型完成和客户回款改善 [3][9][11] 根据相关目录分别进行总结 聚焦多关节与直角坐标机器人，携手华为拓展人形机器人赛道 - 工业机器人及自动化应用系统聚焦多关节和直角坐标机器人研发应用，加入华为创新中心，有望在人形机器人赛道突破并巩固华为产业链地位 [9][10] - 注塑机相关业务推出新型电动注塑机，对配套设备智能化升级，应用需求增长 [9][10] - 数控机床业务重点发展五轴联动数控机床，突破高端制造领域，订单量增长，还推出智能数控系统 [9][10] Q3业绩短期承压，静待公司完成业务转型 - 2024Q1 - Q3营收22.35亿元，同比降31.0%，归母净利润902万元，同比降93.0%；Q3单季营收5.12亿元，同比降54.9%，环比降29.2%，归母净利润 - 0.27亿元，同环比扭亏 [9][11] - 各业务中，工业机器人及自动化应用系统业务营收5.32亿元，同比降15.7%；注塑机相关业务营收3.49亿元，同比增14.0%；数控机床业务营收1.56亿元，同比降24.1%；智能能源及环境管理系统业务营收1.15亿元，同比降42.5% [9][11] 盈利能力短期承压，看好公司业务结构优化与高毛利产品产能释放 - 2024Q1 - Q3销售毛利率20.31%，同比降0.8pct，销售净利率0.14%，同比降4.0pct，期间费用率18.76%，同比增5.4pct [3][14] - Q3单季毛利率26.86%，同比增6.1pct，环比增7.1pct，销售净利率 - 5.56%，同环比转负 [3][14] Q3单季现金流环比转负，静待业务调整后客户回款改善 - 截至2024Q3末合同负债3.87亿元，同比降35.9%，存货7.72亿元，同比降28.1% [16][19] - 2024Q3经营活动净现金流 - 0.23亿元，环比转负，系客户回款放缓 [16] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.50、0.57、0.67亿元，当前股价对应动态PE分别为353、307、263倍 [9][20] - 考虑公司业务情况，维持“增持”评级 [9][20]