报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5][19] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司归母净利润4.88亿元同比+247%，营收67.56亿元同比+29%；2024Q4营收19.18亿元同比+26%、环比+8%，归母净利润2.06亿元同比+447%、环比+80% [1][8] - 锂电池出货量快速增长、盈利能力显著修复，2024年业务营收25.87亿元同比+58%，销量4.42亿颗同比翻倍，估计2024Q4出货约1.5亿颗环比超26%；2024年毛利率21.94%同比+13.51%，估计单颗净利超0.4元、Q4超0.7元 [2][14][15] - 电池新场景持续开拓，积极开拓BBU、机器人、eVTOL等场景，与头部公司合作，针对需求研发电池；在马来西亚布局项目，工厂预计2025H1投产 [2][14] - 金属物流业务平稳发展、LED业务快速增长，2024年LED业务营收15.25亿元同比+23%，毛利率19.38%同比+6.27pct；金属物流业务营收24.50亿元同比+6%，毛利率15.50%同比-0.04pct [3][18] - 上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为6.98/8.67/10.36亿元，同比+43%/+24%/+20%，EPS为0.61/0.75/0.90元，动态PE为26/21/18倍 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年毛利率17.63%同比+4.83pct，净利率8.05%同比+4.22pct；2024Q4毛利率20.56%同比+7.21pct、环比+1.61pct，净利率11.22%同比+7.27pct、环比+3.76pct [8] - 2024年期间费用率9.06%同比-0.82pct，销售/管理/研发/财务费率分别为0.87%/1.73%/6.15%/0.30%，同比+0.05pct/-0.77pct/+0.15pct/-0.26pct [9] - 2024年底锂电池库存0.86亿颗较2023年底同比基本稳定，存货15.18亿元，原材料/在产品/库存商品分别为3.41/4.50/7.27亿元 [9] - 2024年计提资产减值损失0.28亿元、信用减值损失0.08亿元，其他收益0.57亿元、投资净收益0.33亿元；2024Q4计提资产减值损失0.01亿元、信用减值损失0.02亿元，其他收益-0.29亿元、投资净收益0.08亿元 [9] 业务情况 - 锂电池业务：2024年海外电动工具厂商去库存结束、降息带动北美地产回暖，需求回升；业务营收25.87亿元同比+58%，销量4.42亿颗同比翻倍，估计2024Q4出货约1.5亿颗环比超26%；毛利率21.94%同比+13.51%，估计单颗净利超0.4元、Q4超0.7元 [2][14][15] - LED业务：2024年营收15.25亿元同比+23%，毛利率19.38%同比+6.27pct，淮安顺昌净利润约1.12亿元；国内MiniLED TV领域达50%份额，植物照明应用超高光效白光倒装芯片产品全球市占率超60% [3][18] - 金属物流业务：2024年营收24.50亿元同比+6%，毛利率15.50%同比-0.04pct，业务保持良好经营状态，利润贡献小幅增长 [3][18] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润为6.98/8.67/10.36亿元，同比+43%/+24%/+20%，EPS为0.61/0.75/0.90元，动态PE为26/21/18倍 [3][19] - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标数据 [21]