报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][3][16] 报告的核心观点 - 公司车载业务获国际头部核心车企审核通过和定点，体现供应链能力和产品质量达国际水准，有助于后续业务拓展 [5] - 公司已获国内外头部车企车载显示定点 13 个，产品契合市场需求，随着定点量产交付，车载业务收入有望带动公司二次增长 [5] - 当前影院市场火热，公司影院业务有望增长，C 端业务调整已取得初步成效，主业基本面持续优化；公司积极融入 AI 发展大潮，推出全新自研方案，新业务成长可期 [5] - 公司是全球领先的激光显示技术龙头，车载业务具备领先优势，有望铸就二次增长曲线；考虑参股公司投资损失及 C 端业务策略调整，下调盈利预测，预计 2024 - 2026 年归母净利润为 0.3/2.0/2.6 亿，同比 -72%/+603%/+27%，对应 PE 为 299/43/34 倍 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司收到某国际头部核心车企开发定点通知书，成为其车载光学部件供应商，独家供应前装智慧座舱产品，配置在某全球化系列车型；公司凭借技术积累、产品开发能力和车载量产经验等优势，在数十个竞争者中脱颖而出 [4] 评论 - 公司获国际头部核心车企独家前装智慧座舱定点，体现国际车企对其供货资质和产品品质的认可，标志质量体系和供应链水平达国际化标准；此前已获国内车企智能座舱显示定点，此次获国际车企定点，有望加速公司在全球市场的开拓和发展 [6] 问界 M9&M8 预定火热，公司车载产品获市场认可 - 公司已获国内外车企 13 个车载定点，2024 年车载业务收入超 6 亿元；首款定点落地车型问界 M9 于 2024 年 3 月交付，2024 年交付量超 15 万辆，年底大定数量超 20 万辆；2025 年问界 M8 和 M9 预定火热，光峰科技智能座舱显示产品搭载在相关车型上，证明产品需求获消费者认可；公司已获涵盖三大业务线的车企定点，随着定点量产交付，车载业务收入有望带动公司二次增长 [8] 主业基本面持续优化，公司积极融入 AI 发展大潮 - 春节档院线火爆，2025 年 1 - 2 月我国电影票房收入同比增长 64.3%，放映场次同比增长 40.6%；公司激光光源放映解决方案安装量已突破 3.1 万套，影院业务收入和盈利有望较快增长 [12] - C 端业务通过管理及业务优化，提升运营效率，清理库存；多省市家电以旧换新涵盖智能投影，预计 C 端业务有望企稳，盈利扭亏为盈；2024H1 峰米亏损同比减少 0.31 亿，亏损幅度下降 38.7% [12] - 公司利用 AI 技术优化投影使用，在工程激光投影上运用自主研发的 AI 系统，提升投影使用效率；内部开发 AI 研发助手，接入 DeepSeek 大模型，具备三大核心功能，可提升员工工作效率，实现降本增效 [13] - 2025 年 1 月公司推出全新自研的超小型、低成本全彩 AR 光机显示方案，体积仅 0.8 立方厘米，满足 AI 眼镜轻量化需求，具有多种优势；已向 AR 产业链上下游公司提供小批量模组样机，有望受益于 AI 眼镜发展 [13] 投资建议 - 公司是激光显示技术龙头，车载业务具备领先优势，有望铸就二次增长曲线；下调盈利预测，预计 2024 - 2026 年归母净利润为 0.3/2.0/2.6 亿，同比 -72%/+603%/+27%，对应 PE 为 299/43/34 倍，维持“优大于市”评级 [16] 附盈利预测 - B 端业务：预计影院租赁业务 2024 年规模小幅回落，2025 年增长，此后稳健增长；工程商教及光机销售等业务 2024 年降幅较大，2025 - 2026 年稳步增长；2024 - 2026 年 B 端业务毛利率为 49.1%/49.8%/49.3% [18] - C 端业务：自有品牌小明 LCD 投影份额持续提升，新品拉动有望增长；DLP 产品受行业均价下行影响承压，2025 年后有望修复；代工业务 2024 年承压后预计恢复；2024 - 2026 年收入 -29%/+9%/+7%至 5.4/5.9/6.3 亿元，毛利率分别为 20.5%/20.7%/21.0% [19] - 车载业务：2024 年车载业务收入超 6 亿元，预计随着下游客户新车型放量，2025 年车载业务收入快速成长，产能利用率提升带动毛利率爬坡；2024 - 2026 年车载业务实现收入 6.3/10.1/14.3 亿元，毛利率为 13%/20%/21% [20] - 预计公司 2024 - 2026 年实现收入 24.2/29.8/35.5 亿元，同比 +9%/+23%/+19%，毛利率 30.7%/31.9%/31.2% [21] 费用假设 - 销售费用：2023 年销售费用率提升较快，预计后续随着 B 端业务及车载业务占比提升，2024 - 2026 年销售费用率分别为 10.0%/9.5%/9.0% [24] - 管理费用：近三年管理费用率下降，预计随着降本增效及车载收入放量，2024 - 2026 年管理费用率分别为 7.0%/6.5%/6.5% [24] - 研发费用：近三年研发投入快速增加，预计随着车载业务贡献收入，2024 - 2026 年研发费用率为 11%/10%/9.0% [25] - 财务费用：现金储备充足，预计 2024 - 2026 年财务费用率均为 -0.4% [26] 财务预测与估值 - 报告给出公司 2022 - 2026 年资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROIC、ROE 等 [29]