报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 方大新材2024全年预计营收6.98亿元同比增长39.72%，归母净利润4457.64万元同比增长13.22%，2024年是不干胶材料“推广元年”，订单大幅增加使收入增长 [3] - 参考业绩快报下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润0.45/0.60/0.66亿元，对应EPS为0.35/0.46/0.51元，当前股价对应EPS为49.6/37.5/33.9X，考虑后续产能扩建持续进行，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司运营情况 - 可变信息标签生产建设项目引进先进智能化生产系统，规划8条涂布生产线，2024年上半年二期首批3条自动化生产线试运行投产，产能逐步爬升，第4条预计2025年投入试生产 [4] - 2024年上半年筹建加拿大和美国的合资加工厂，以贴近市场服务北美客户 [4] 行业发展情况 - 不干胶标签广泛应用于物流、日化等行业，电子商务增长推动物流标签需求，欧美主要国家快递物流包裹量从2014年的430亿件增长至2023年的1686亿件，增长约3倍 [5] - 2024年中国快递业务量累计完成1750.8亿件，同比增长21.5%，连续11年居世界第一，对公司业务有积极影响 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|384|500|698|971|1088| |YOY(%)|5.9|30.1|39.7|39.1|12.0| |归母净利润(百万元)|41|39|45|60|66| |YOY(%)|12.4|-3.5|14.4|32.4|10.5| |毛利率(%)|18.5|18.7|13.4|12.1|11.5| |净利率(%)|10.6|7.9|6.5|6.1|6.1| |ROE(%)|9.8|8.8|9.8|11.8|11.8| |EPS(摊薄/元)|0.32|0.31|0.35|0.46|0.51| |P/E(倍)|54.8|56.8|49.6|37.5|33.9| |P/B(倍)|5.3|5.0|4.9|4.4|4.0| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据呈现不同年份的变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等在2022 - 2026年有不同数值和增减变化 [9] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9][11] - 每股指标如每股收益、每股经营现金流、每股净资产等以及估值比率如P/E、P/B、EV/EBITDA等在不同年份有不同数值 [9][11]