报告公司投资评级 - 首次覆盖给予精智达“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2月10日精智达披露签订3.222亿元重大合同，预计对2025 - 2026年业绩产生积极影响；1月6日披露半导体成品测试机FT设备取得研发和生产进展，丰富产品线提升竞争力 [4] - 公司历经三阶段完成新型显示和半导体领域布局，半导体领域合作厂商众多，存储厂商扩张产能使国产替代大有可为 [5] - 半导体测试设备领域寡头垄断，国产替代空间广阔，公司重点开拓DRAM半导体存储测试设备业务，具备多种相关设备供货能力，客户覆盖多领域 [6][7] - 公司股权激励落地，2025 - 2027年收入目标对应10.4/13.6/18.2亿元，半导体业务收入目标对应为5.0/7.5/11.6亿元 [7] - 2024年度公司营收80312.97万元同比增长23.83%，净利润下滑，主要因高毛利率产品占比下降和研发投入增加 [7] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.84亿、1.93亿、2.64亿元，EPS分别为0.89、2.05、2.80元，对应PE分别为84倍、37倍、27倍，因业务拓展和技术稀缺性给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 精智达技术的基本情况 发展历史沿革 - 新型显示器件检测为基础向半导体领域拓展 - 2011 - 2013年，公司成立，首台触摸屏多功能测试设备研发成功交付，获国家高新技术企业认证 [18] - 2014 - 2019年，进入显示屏检测领域，布局OLED测试技术，OLED屏体老化等设备研发成功交付，订单破亿，奠定OLED行业检测设备国内领军地位，着手布局半导体测试设备研发 [18] - 2020年至今，OLED领域获多项成果和订单，半导体领域与多方合作，多款产品量产验证、研发生产 [19] 新型显示和半导体存储器件检测双轮驱动 - 公司是检测设备与系统解决方案提供商，从事新型显示器件检测设备业务，产品应用于新型显示器件制造检测及校准修复 [23] - 设立初期研发触控检测设备，2015年后业务扩展，形成丰富产品线，实现国产化替代；2020年以来向半导体行业延伸，业务模式多样但尚处起步阶段 [24][25] 公司持续积累关键技术，客户覆盖头部面板厂和半导体Fabless/封测/IDM厂商 - 产品涉及新型显示和半导体存储器检测设备，面向下游厂商销售；新型显示领域与多家客户合作，推进国产化替代；半导体领域已开发多家客户，提升核心竞争力 [26] - 公司深耕检测设备领域技术，具备丰富技术积累和量产经验，多项核心技术自研可控 [30][31] 公司新型显示领域产品矩阵丰富，正向半导体领域持续拓展，在研项目持续投入 - 新型显示器件检测设备用于多种功能检测及校准修复，提升产品良率等；包括光学检测及校正修复等系统 [32][35] - 半导体存储器件测试设备用于半导体存储器件测试，保证芯片性能；包括存储器晶圆测试等系统 [38][41] 核心技术团队具备丰富的半导体行业从业经验，股东阵容强大 - 核心技术团队经验丰富，组织研发多项主力产品，拥有多项发明专利；创始人及多位高管在公司研发和运营中发挥重要作用 [44] - 股东背景实力雄厚，有知名产业和一级投资机构，部分股东推动长鑫存储项目落地 [46] 精智达未来成长和竞争能力分析 新型显示产能向大陆转移趋势明显，自主可控的生产检测设备国产化需求逐步凸显 - 国内新型显示器件行业产能和营收增长迅速，产业规模居全球第一，AMOLED产能快速向国内转移 [47][51] - 新型显示器件产线投资中设备占比高，检测设备市场国产化替代加速，国内厂商技术追赶且具价格优势，公司技术储备与客户发展趋势匹配，有望获更多订单 [54][56] 公司目前在新型显示领域检测设备行业地位 - Array制程检测系统市场主要被境外供应商占据，Cell和Module制程国内企业凭借技术自主可控发展迅速，市场影响力增强 [59] - 公司致力于国产化替代，核心产品批量应用，2020 - 2022年中标AMOLED检测设备项目数量居第二，产品保有量份额提升至业内第二 [63][64] 新型显示和半导体领域技术共通 - 半导体领域存储器件测试设备与新型显示器件检测设备在技术内容、水平、特点方面具备共通性 [68] - 半导体测试贯穿制造过程，中国大陆半导体测试设备市场规模增长，测试机占比大，存储器件测试机是主要应用领域 [70][72] 公司半导体领域重点布局DRAM测试机和探针卡 - DRAM测试机、探针卡及晶圆老化测试设备处于测试和验证阶段，公司通过募资投入研发项目，提升技术竞争力 [77] - 公司将业务开拓重点放在DRAM等半导体存储器件测试设备上，市场需求广阔，存储测试机技术难度高、价值量大 [80] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为8.03亿、12.02亿、15.80亿元，归属母公司净利润分别为0.84亿、1.93亿、2.64亿元等 [10] 投资建议及估值 - 因精智达业务拓展和技术稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级 [8]