报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司立足玻璃精加工业务，积极拓展主营业务至mini/micro LED背光/直显、半导体封装、CPI/PI膜材等产品领域 [5] - 玻璃基板技术在直显、半导体封装等领域处于技术导入阶段，存在一定不确定性 [5] - 公司拟采用自有资金及专项借款进行股票回购，用于员工持股或股权激励，彰显对业务发展的信心 [5] - 预计随着玻璃基板产业链逐渐跑通，公司相关产品有望逐步放量 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月12日，公司发布回购计划，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额在3000万元到4500万元之间，资金来源为自有资金或自筹资金，自有资金不超500万元，金融机构借款预计不超4000万元，回购价格不超35元/股，回购股份比例约占公司总股本的0.38%到0.58%，拟用于员工持股计划或者股权激励 [5] 行业相关动态 - SKC公司高管表示目标是在2025年底前实现玻璃基板的商业化，该公司于MWC2025上推出用于人工智能数据中心的核心产品“玻璃基板”，玻璃基板是处理大规模数据所需的关键技术，应用于半导体封装时，功耗和封装厚度可减少一半以上，数据处理速度比以前快40% [5] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年营收分别为22.50/30.12/40.53亿元，归母净利润分别为-111.88/102.77/178.47百万元，对应PE分别为-48.92/53.25/30.66 [5] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,398.68|1,813.61|2,249.90|3,011.73|4,053.17|[1][6]| |归母净利润（百万元）|-328.25|-4.54|-111.88|102.77|178.47|[1][6]| |每股收益（元）|-1.47|-0.02|-0.50|0.46|0.80|[1][6]| |每股净资产（元）|6.16|6.16|5.66|6.55|8.08|[1][6]| |P/E|-16.67|-1,205.31|-48.92|53.25|30.66|[1][6]| |P/B|3.98|3.98|4.33|3.75|3.03|[1][6]|