报告公司投资评级 - 买入（上调）[6] 报告的核心观点 - 公司发布 2025 年股权激励计划和员工持股计划草案，公司层面收入目标明确，预计 2025 年总收入增速 30%-50%左右，电子烟业务贡献主要收入增量，汽车电子业务次之，高毛利率的电子烟业务占比提升、规模效应摊薄费用率有望带动净利率上行，中长期具成长潜力，预计 2024 - 2026 年实现归母净利润 2.5/5.0/6.6 亿元，对应 PE 54/27/21X [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布 2025 年股权激励计划草案，拟向不超过 921 名中层管理人员及核心技术（业务）骨干以 13.70 元/份价格授予股票期权共计不超过 2165 万份，占总股本的 2.79% [2][4] - 公司发布 2025 年员工持股计划草案，包括董事长在内的 6 位高管以及不超过 455 位中层管理人员及核心骨干拟以 11.3 元/股价格认购此前回购的库存股不超过 1235 万股，占总股本的 1.59% [2][4] - 公司层面收入目标为 2025/2025 - 2026 年两年累计收入/2025 - 2027 年三年累计收入分别实现触发值为 44.625/92.82/144.585 亿元，目标值为 53.55/110.67/171.36 亿元 [2][4] 事件评论 - 收入端：预计电子烟业务 2025 年收入有望翻倍以上增长，汽车电子业务预计 2025 年延续 30%左右增长，其他老业务维持稳健增长预期，新业务增量值得期待 [10] - 利润端：高毛利率的电子烟业务占比提升、规模效应摊薄费用率有望带动净利率上行 [10] - 中长期具成长潜力：看好现有业务稳步修复、新项目逐步放量、在研项目取得进展 [10] 财务报表及预测指标 - 给出 2023A - 2026E 营业成本、营业收入、营业税金及附加等利润表项目数据 [13] - 给出 2023A - 2026E 存货、流动资产合计、商誉等资产负债表项目数据 [13] - 给出 2023A - 2026E 经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等现金流量表项目数据 [13] - 给出 2023A - 2026E 每股收益、每股经营现金流、总资产收益率等基本指标数据 [13]