报告行业投资评级 - 行业评级为“同步大市”，评级变动维持 [2] 报告的核心观点 - 政策支持和消费复苏双重驱动下，化妆品及医美行业稳中向好，国货美妆凭借高性价比和精细化运营占据优势，持续看好美护板块未来成长空间 [11] - 化妆品部分受“三八”美妆大促影响，2月销售数据分化，淘宝平台承压，抖音平台增长强劲，后续政策转型叠加年报业绩催化，市场或加速复苏，建议关注珀莱雅和润本股份 [11] - 医美部分在供给侧创新和需求侧回暖驱动下景气度回升，新品获批推动医美材料发展，消费者信心回暖，短期内需求有望提升，长期看好成长空间，建议关注锦波生物 [12] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 行情回顾 - 2025年2月11日 - 3月10日，申万美容护理指数上涨2.54%，在申万一级31个子行业中排第13位，跑赢上证、沪深300、创业板指数，个护用品、化妆品和医疗美容月度涨幅分别为5.01%、6.9%和0.41% [13] - 截至2025年3月10日，年初至今申万美容护理指数下跌9.1%，居申万31个一级子行业中第28位 [21] 行业估值 - 截至2025年3月10日，申万美容护理板块市盈率为40.12倍，位于2016年以来历史后40.19%分位，相较沪深300溢价0.94倍 [23] 个股情况 - 上月申万美容护理行业33只个股中24只上涨、9只下跌，涨幅前五位为芭薇股份、上海家化、倍加洁、稳健医疗和锦波生物，跌幅前五位为ST美谷、科思股份、中顺洁柔、华熙生物和依依股份 [25] 行业信息跟踪 化妆品数据月度跟踪 - 渠道端受“三八”美妆大促影响，各电商平台销售分化，淘宝平台GMV同比跌幅扩大，抖音平台GMV同比增速转正，2025年2月，天猫、抖音、快手渠道合计口径月度GMV分别为68.7亿元、206.16亿元、18.5亿元，同比变动-46.9%、+43.5%、-22.7% [28] - 品类端美容护肤产品表现更优，2025年2月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为48.52亿元、151.9亿元、16.2亿元，同比变动-44.2%、+55.3%、+33.6%；彩妆/香水品类，月度GMV分别为20.18亿元、54.26亿元、2.48亿元，同比变动-52.4%、+18.2%、+13.2% [29] - 品牌端外资品牌发力天猫渠道，国货品牌占领抖音渠道，2025年2月，护肤/个护品类天猫渠道GMV前十外资占九成，抖音平台前十国货占七成，谷雨首次进前三；彩妆/香水品类天猫和抖音渠道各有排名前十品牌 [33] 行业要闻资讯 - 科丝美诗集团2024年财报显示，合并销售额达21661亿韩元，同比增长21.9%，韩国地区增长28.4%，中国区增长4.9%，东南亚市场印尼子公司增长31.9%，泰国公司增长70.4% [36][37] - 国家药监局副局长强调强化监管，鼓励化妆品原料创新，支持国货美妆出海 [39] - 三部门发布通知，优化跨境电商监管模式，支持跨境电商转关出口 [41] 相关公司公告 - 锦波生物2024年年度业绩快报显示，营业收入14.47亿元，同比增长85.40%，归母净利润7.33亿元，同比增长144.65% [45] - 华熙生物2024年度业绩快报显示，营业收入53.71亿元，同比下降11.60%，归母净利润1.64亿元，同比下降72.27%，公司处于转型期，未来有望触底回升 [46][47] - 爱美客拟以1.90亿美元收购韩国REGEN Biotech,Inc.公司85%股权，该公司从事医用材料等产品研发、生产与销售 [48][49]