报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 爱美客收购韩国 Regen 有助于加速国际化布局，整合技术和市场资源，巩固其在医美注射填充产品市场的领先地位 [8] - Regen 的核心产品技术优势和市场渠道为爱美客国际化发展提供支持，其新生产基地预计 2025 年第二季度投产，产能释放后有望推动营收和利润增长 [8] - 中长期来看，此次收购有望为爱美客创造更大股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 34.49 亿元/42.08 亿元/51.42 亿元，归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿元/32.26 亿元，按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024 - 2026 年 PE 分别为 27.8/22.8/18.9 倍，看好公司主业稳健增长和持续投入创新产品研发，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 10 日，爱美客全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，交易对价 1.9 亿美元，其中爱美客香港出资 1.33 亿美元，首瑞香港出资 0.57 亿美元 [6] - 韩国 Regen 成立于 2000 年 4 月，是韩国领先医美产品公司，主要从事医用材料等相关产品研发、生产与销售，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司 [6] - 韩国 Regen 已获批上市产品包括 AestheFill 与 PowerFill，AestheFill 获 34 个国家和地区注册批准，PowerFill 获 24 个国家和地区注册批准 [6] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,939|2,869|3,449|4,208|5,142| |增长率（%）|33.91|47.99|20.20|22.00|22.20| |归母净利润（百万元）|1,264|1,858|2,189|2,662|3,226| |增长率（%）|31.92|47.08|17.78|21.61|21.18| |ROE（%）|21.32|28.60|26.72|26.57|25.81| |每股收益/EPS（摊薄/元）|5.84|8.59|7.24|8.80|10.67| |市盈率（P/E）|34.4|23.4|27.8|22.8|18.9| |市净率（P/B）|7.4|6.9|7.6|6.2|4.9|[10] 可比公司估值 |重点公司|股票代码|名称|2025/03/11 股价（元）|市值（亿元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |/|可比公司均值|/|/|/|1.60|2.77|3.65|4.96|6.31|84.6|99.7|40.2|29.1|23.4| |688366.SH|昊海生科|61.20|128.67|1.04|2.44|2.02|2.37|2.86|48.2|102.9|30.3|25.5|21.1| |688363.SH|华熙生物|50.37|242.62|2.02|1.23|0.90|1.30|1.61|83.2|33.2|56.0|38.2|30.9| |832982.BJ|锦波生物|275.00|243.41|1.75|4.64|8.04|11.20|14.47|122.3|162.9|34.2|23.5|18.2| |300896.SZ|爱美客|200.99|608.18|5.84|8.59|7.24|8.80|10.67|34.4|23.4|27.8|22.8|18.9|[11] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2022A - 2026E 的财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标及相应的同比增速、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [13][14]