报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 看好东方财富坐拥头部平台，C 端客户粘性强且需求多元化 [8] - 看好 Choice8.0 版本升级及妙想金融大模型强化金融问题处理能力 [8] - 看好证券业务基于流量、佣金和平台优势扩张，经纪及两融市占率提升 [8] - 看好基金代销业务的先发优势和稳固龙头地位 [8] - 据 2024 年经营情况小幅上调 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024 年营业总收入 116 亿元，同比+5%；归母净利润 96 亿元，同比+17%；归母净资产 807 亿元，较 2023 年末+12% [1] - 2024Q4 单季度营业总收入 43 亿元，同比+66%；归母净利润 36 亿元，同比+80% [1] - ROE 同比+0.65pct 至 12.59% [1] 证券业务 - 2024 年手续费及佣金净收入 61 亿元，同比+23%，股基交易额市占率 4.14%，同比+0.3pct [8] - 2024 年利息净收入 24 亿元，同比+7%，融出资金 589 亿元，较 2023 年末+27%，市占率 3.14%，同比+0.33pct [8] - 2024 年证券投资收益 34 亿元，同比+51%，主要为固收类业务 [8] - 2024Q4 单季度手续费及佣金净收入 26 亿元，同比+121%，西藏地区股基交易额市占率 12 月达 5.73% [8] - 2024Q4 单季度利息净收入 9 亿元，同比+83% [8] 基金代销业务 - 2024 年金融电子商务服务收入 28 亿元，同比-22%，受基金管理费和渠道端费率下滑影响 [8] - 截至 2024 年末，天天基金权益/非货币基金保有量分别为 3824/6114 亿元，同比分别-5%/+11%，市占率 5.28%/3.27%，同比-1.14pct/-0.17pct [8] - 2024Q4 单季度基金代销收入 9 亿元，同比+21% [8] 成本端 - 2024 年营业总成本 43 亿元，同比-2% [8] - 营业成本 4.96 亿元，同比-8%，网络技术及信息数据费同比-11% [8] - 销售费用 3.22 亿元，同比-31%，销售费用率 3%，同比-1.45pct [8] - 研发费用 11 亿元，同比+6%，研发费用率 10%，同比+0.09pct [8] - 管理费用 23 亿元，同比+1%，管理费用率 20%，同比-0.82pct [8] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 133.69/153.38/176.15 亿元，同比分别+15.21%/14.72%/14.85% [1][22] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 115.12/135.41/158.54 亿元，同比分别+19.79%/17.63%/17.08% [1][22] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.73/0.86/1.00 元/股 [1][22] - 预计 2025 - 2027 年 P/E 分别为 31.47/26.75/22.85 倍 [1][22]