报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩快报预计营收4.01亿元（-8.55%），归母净利润0.40亿元（-14.00%），受产品价格下滑影响下调2024 - 2026年盈利预测，但看好“降油增化”政策加持及公司海外拓展步伐，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 无锡鼎邦（872931.BJ），2025年3月14日当前股价17.44元，一年最高最低20.65/6.36元，总市值16.38亿元，流通市值5.02亿元，总股本0.94亿股，流通股本0.29亿股，近3个月换手率375.26% [1] 行业情况 - “降油增化”政策持续加码，我国炼油产能过剩，大型炼化企业推进“炼化一体”产业升级，国内乙烯进口依赖度高，2023 - 2025年预计新增2400万吨乙烯产能，中国换热设备市场规模2019 - 2022年CAGR为2.35%，预计2023 - 2026年CAGR为3.29%，2024年政策推动未来国内炼厂集中化、大型化程度提升 [4] 公司业务 - 多年深耕石化换热设备，积累丰富客户资源和大型项目经验，2024年积极拓展海外业务，已成为壳牌石化、沙特阿美、美孚等世界500强企业合格供应商并取得订单，国外业务将成新增长极 [5] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|367|438|401|442|491| |YOY(%)|18.4|19.5|-8.6|10.3|10.9| |归母净利润(百万元)|40|47|40|45|50| |YOY(%)|103.2|16.5|-14.0|10.9|11.3| |毛利率(%)|22.2|21.4|20.5|20.6|20.8| |净利率(%)|11.0|10.7|10.1|10.1|10.2| |ROE(%)|20.9|21.3|9.4|9.6|9.9| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.50|0.43|0.48|0.53| |P/E(倍)|38.5|33.0|38.4|34.6|31.1| |P/B(倍)|9.0|7.8|3.8|3.5|3.2| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等详细预测 - 具体数据见文档[12]